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創業板退市制度出臺逼PE回歸理性

發佈時間:2012年05月02日 10:38 | 進入復興論壇 | 來源:投資者報 | 手機看視頻


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  “創業板退市制度是一件好事情,能促使PE進行價值回歸,對我們來説,則是要投更好的項目,真正具有成長性的。”對於即將推出的創業板退市制度,深圳市東方富海投資管理有限公司創始合夥人陳瑋在接受《投資者報》記者採訪時如此評價。

  而在優勢資本創始人吳克忠的眼裏,退市制度對於PE機構而言則是早該應對的事情。吳克忠認為,“早在創業板推出的同時就應該推出退市制度,PE機構本來是以幫助企業做大做強為目的,而不能僅以上市為目的”。

  利於長期發展

  因為在沒有退市制度的時候,該行業催生了很多套利機會,結果導致了很多PE都會進行套利。

  吳克忠對記者表示,“創業板退市制度沒有出臺前,PE基本上都是奔著上市目標去的,因為可以進行無風險套利,在上市前突擊入股,比如15倍買,然後30、40倍退出,一有機會就會選擇套利。”

  例如九鼎投資在吉峰農機上市前曾以4元/股左右的成本入股,由於創業板估值高,等到吉峰農機上市後,九鼎投資能夠很容易以3倍以上的價格套現。

  但這樣做會擾亂了整個投資市場。由於大家都在爭著做上市前的項目,造成這些項目估值偏高,同時也傳導到早期的PE投資,又會使得整個PE投資價格偏高。由於競爭激烈,套利衝動大,PE很難會有真正踏實去做投資的動力。

  而且,如果以套利為目的的話,還會造成PE、投行等機構過度包裝企業,但上市後公司的實際業績表現並沒有上市前承諾的那麼美好。

  根據今年一季度業績預告的結果,306家創業板上市公司中有89家公司出現業績下滑,佔比近30.0%,預計虧損的企業則有15家。

  現在這種局面有望改變,因為創業板退市制度出臺後會讓大家回歸價值投資,同時也會更有利於PE的長期發展,東方富海的創始人陳瑋對此持樂觀態度。

  呼籲配套出臺

  即便如此,在一些投資人看來,創業板退市制度需要有更多的配套措施出臺,否則創業板上市公司退市依然很難實現。

  實際上,對照創業板暫停上市的11個引發條件,如包含三年連續虧損;最近一年凈資産為負值(之前規定為兩年);對以前年度財務會計報告進行追溯調整,導致最近一年年末凈資産為負等等,對創業板來説,這些觸發條件顯得很遙遠。

  “目前而言,即使開始實行,還存在很大的不完善,退市制度出來後,如果沒有配套細則依然很難。”吳克忠如此表示。

  吳克忠舉例説,比如對於一些業績是已經虧損的企業要退市,這些企業應該退到哪去呢?而一旦這些企業業績有好轉,這些企業又該如何上市?

  另外,根據目前企業上市的相關規定,企業股東不得超過200人,但是有些退市的企業股東有好幾百人甚至上千人,這種現象該如何解決?

  對於退市制度的未來發展,吳克忠表示將長期關注,同時呼籲其他配套制度儘快出臺,“如果企業退市,那麼成千上萬的公眾小股東應該如何管理?他們的投資如何得到保證?企業的信息披露該如何處理等等,如果處理不好,可能還會引發一定的社會問題,所以需要儘快出臺配套制度。”

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