策者，出謀劃策也。面對變幻莫測的資本市場，投資者尤其是小投資者非常需要權威專家的資本策。

　　週一，大盤出現調整，尤其是創業板受到退市制度推出的影響，出現了大幅快速下行。

　　擔憂情緒引發回調

　　昨日早盤，大盤小幅低開，上周跌幅較大的消費類板塊帶動大盤出現了小幅上行。

　　餐飲旅遊、食品飲料、紡織服裝、商業貿易均漲幅居前。上週五創業板退市制度出臺，引發對創業板部分個股退市的擔憂情緒，因此電子、信息服務等中小板、創業板個股集中的板塊出現顯著下行。

　　二者共同作用，大盤呈窄幅震蕩，4月匯豐PMI預值回升的利好消息也未能明顯提振市場情緒，糾結之勢持續至午後開盤。之後，消費股也開始出現下跌，大盤受此影響也掉頭一路向下。最終上證綜指收于2388點，下跌0.76%，而創業板則大幅下跌5.25%，中小板也下跌1.74%，跌幅顯著大於上證綜指。

　　估值回歸理性

　　《深圳證券交易所創業板股票上市規則》（2012年修訂）的推出，從長期的正面作用來看，有利於創業板市場的價值回歸。

　　創業板的退市制度得到完善，將減少質地較差的公司對資金的消耗，有利於提升創業板上市公司的整體質量。

　　嚴厲的規則將減少資金對創業板炒作的情形，降低市場炒作性的大幅波動，使創業板估值回歸理性。

　　現在創業板的靜態市盈率仍高達34.4倍，相對全部A股市盈率的倍數達2.6倍，相對藍籌股組成的滬深300指數的溢價倍數達3.1。而按照2010年年報數據，創業板、滬深300、全部A股的凈利潤同比增長率分別為40.7%、37.9%、39%，並未見明顯的成長性差異。因此，創業板的估值仍有一定下行空間，此次創業板退市制度可能觸發這一回歸。

　　從短期的負面影響來看，可能引發市場對於創業板部分個股退市的擔憂情緒。創業板在2010年推出，其板塊的凈資産收益率相較2007─2009年這三年下滑明顯。從這一點來看，部分創業板公司抗風險能力弱、業績波動大的特點暴露無疑。在規則進一步嚴厲後，這些公司更容易觸發退市條件。且規則還使得創業板公司暫停上市後恢復上市更加困難。總的來説，這些都使得短期內部分業績較差、經營穩定性差的創業板個股面臨市場拋售的風險。

　　選擇業績較確定板塊

　　對於本週的走勢，節前資金面會相對偏緊，月底宏觀數據相對較少。

　　近期市場的主要風險是信貸投放會否低於預期，但近期數據尚難以得到驗證，貨幣政策預調微調的效果將逐步顯現，市場將逐漸看的更加長遠，而且近期下調存準的預期仍將持續。

　　從技術上看，上周上證綜指重回各條主要均線上方，下方5日均線的支撐仍較為強勁。如果沒有重大利空消息，立刻突破下方各均線支撐的可能性很小。本週維持震蕩向上趨勢的概率較大，全周上證綜指核心運行空間在2330點-2500點之間。創業板退市制度的推出負面影響短期內將延續，沒有業績支撐的創業板個股仍應儘量回避。本週市場情緒很可能略趨保守，較為穩健的板塊有一定機會，如銀行。另外，3月工程機械數據出臺可能加強市場對於基建投資落實的預期，建築建材板塊相關個股也可關注。東海證券研究所首席分析師 鮑慶