券商人士解讀兩會行情

　　樹理性投資清股市頑疾 資本市場走進春天

　　雖然反彈進程在本週出現波折，但是週五兩市再次勁升，滬指呈現罕見的周線七連陽，今年以來累計上漲11.88%。

　　“兩會”將在週六開幕，歷史上“兩會”期間股市大概率上漲，今年“兩會”是否有利於反彈進程的延續？下周將公佈2月份宏觀經濟數據，預計CPI同比增速會下滑到什麼程度，實際利率是否即將轉正？對未來政策取向有什麼影響？針對上述等問題，記者連線採訪了四位內業人士。

　　實際利率將轉正

　　《大眾證券報》：下周將公佈2月份宏觀經濟數據，預計CPI同比增速會下滑到什麼程度？實際利率是否即將轉正？對未來政策取向有什麼影響？

　　方正證券研究所總監/趙偉：預計2月份通脹水平在3.7%左右，如果實現利率轉正，相信政策也不會很快的轉向。從剛剛公佈的PMI數據看，要鞏固經濟平穩態勢，短期貨幣政策難再緊。但輸入性通脹壓力加大，又使未來貨幣政策審慎。預計通過公開市場調節流動性還是央行主要手段。在軟著陸的要求下，政策將保持預調微調格局，不會全面放開。

　　財達證首席策略分析師/李劍鋒：2月份CPI肯定會下滑到4%以下，未來兩個月可能繼續下滑，但是回落的空間已經不大。實際利率可能短暫轉正，但是PMI分項指數顯示購進價格連續上升，下半年通脹仍有反復的風險。PMI指數一般領先經濟半年左右，因此預計經濟增速在5月份見底。

　　德邦證券財富玖功首席策略師/張海東：預期2月份CPI加速回落至3.5%左右，通脹下行趨勢未改，實際利率即將轉正，7月份前後是全年CPI低點。

　　經濟方面，出口外需下滑已經成為趨勢，進口增長乏力。在經濟基本面未確認見底之前，市場的上行仍取決於流動性的改善，而這一推動力仍需要更有力的政策支持。

　　國金證券財富管理中心分析師/楊建波：投資者不必過分糾結CPI的表現，即使是利率轉正，也不代表抗通脹的壓力就沒有了，而保持一定的良性通脹是有利於經濟發展的。從今年的任務看，穩增長放在了首要位置，那麼信貸水平、資金面都會有結構性的放鬆，政策可選擇餘地較大。

　　資本市場迎來春天

　　《大眾證券報》：郭樹清上臺以來出臺了一系列治市新政，如何看待？資本市場是否正在迎來春天？

　　趙偉：郭主席樹的是價值投資理念，加大分紅要求；清的是市場違規，打擊非法交易。

　　張海東：郭主席新政讓中國證券市場迎來了春天。特別是吸引大股東等進行增持的措施——産業資本在12月和1月連續兩個凈增值——對股市的企穩反彈，起到了非常有力的作用。

　　楊建波：郭主席要樹的就是公平合理的市場環境，打擊非法交易，只有好的投資環境才能引來長線資金，才能更好地發揮股市融資功能。而郭主席要清的，就是被市場所詬病的一、二級市場價差，以及清除政策中不合理的規定。總之一句話，郭主席傳達了一種信心，讓中小投資者感到貼心，有安全感。

　　李劍鋒：總體來看，高層對股市的定位發生了一些變化，即在融資功能不受影響的前提下，更加注重投資功能，包括保護投資者利益，引導樹立理性投資的理念，打擊內幕交易，抑制新股和垃圾股炒作等。需要注意的是，藍籌股投資價值顯現是因為估值較低，但是估值低是和歷史縱向比較，這個比較是有問題的：首先，未來經濟增長模式發生變化，可比性減弱；其次，過去的流通股本太少，全流通也會拉低估值。

　　中期上行格局不變

　　《大眾證券報》：歷史上“兩會”期間股市大概率上漲，今年“兩會”是否有利於反彈進程的延續？未來行情繼續走好需要哪些條件配合？

　　李劍鋒：因為有“兩會”召開，市場環境偏暖，因此短期內市場調整的可能性不大，但是預計整個3月份的走勢是衝高回落。

　　張海東：依然堅持的是“經濟差、政策松、股市漲”的邏輯。政策的微調已經開始，存款準備金率未來半年仍有2-3次的下調機率。上半年流動性改善的預期依然不改，預計2012年新增信貸規模約8萬億-8.5萬億。從市場角度來看，調整的空間有限，而中期股指保持震蕩上行的格局不會改變。

　　楊建波：“兩會”期間不會加速趕頂，也不會大起大落，大盤震蕩整理的同時，個股的風險值得投資者關注。因此從操作上看，追漲是絕不可取。(大眾證券報 李宇欣 李喆)