十五券商周策略：維穩春風引領春季攻勢

　　導讀：

　　日信證券周策略：繼續跟隨估值修復行情

　　中金公司周策略：繼續看好3月份投資機會

　　光大證券周策略：券商的第三波發展機遇已經來臨

　　國金證券周策略：大盤延續估值修復 掘金新三板

　　興業證券周策略:"維穩"春風引領春季攻勢

　　民生證券周策略：藍籌修復行情有望全面展開

　　廣州證券周策略：持續向上發展的形態有望保持

　　平安證券周策略：政策拐點在醞釀 中期堅定看好

　　德邦證券周策略：震蕩市重配主題投資 持40%倉位

　　國信證券周策略：政策繼續從緊的力度在降低

　　國聯證券周策略:反彈機會仍在 關注兩會指導方向

　　華西證券周策略：市場或延續震蕩上行

　　東北證券周策略：政策暖風吹來 股指挑戰3000點

　　招商證券周策略：經濟增速回落或將衝擊A股

　　浙商證券周策略：建議控制倉位 關注銀行股機會

　　日信證券周策略：繼續跟隨估值修復行情

　　上周市場經過連續震蕩後,在週五出現中陽突破,滬綜指不僅突破了去年11月以來下降通道的壓制,同時,也突破了4個多月以來震蕩箱體的上沿位置。雖然指數突破時沒有獲得成交量的完全理想配合,但盤中帶領市場上漲的力量由題材股轉向低估值藍籌股,意味著估值修復成為驅動市場上漲的主要力量,未來行情走勢基礎也更加穩固,短期市場應該有進一步向上衝高的動力,不排除指數挑戰3000點或更高點位的可能性。

　　行業指數方面,上周家電、金融服務、綜合、房地産等位居漲幅榜前列,家電行業指數漲幅超過5%。由於家電下鄉這個政策刺激,家用電器銷售業績超出預期,部分省市春節期間家電銷售出現井噴,使市場對整個行業銷售數據給與了樂觀預期。以銀行為代表的金融行業同樣出現了業績超預期表現,部分銀行一季度業績同比增速達到50%以上,這些都支持了藍籌品種的估值修復性上漲。

　　操作上,目前環境下我們發現藍籌品種普遍出現了估值修復行情短的契機,建議投資者在市場上行的強勢階段繼續關注業績增長、估值處於低位的藍籌品種,適當參與其估值修復性行情。從中期視角,我們繼續看好政策受益的製造業升級和通脹受益兩條主流線索下的投資機會。但在"兩會"召開期間,短期市場焦點可能集中在政策受益板塊之上,節能減排、新能源新材料、海洋開發、網絡科技、製造業升級等主題個股有望輪番活躍。穩健投資者可繼續跟蹤通脹環境下食品、白酒、品牌中醫藥、資源、礦産等具有抵抗通脹能力、增長穩定的品種。

　　我們多次提出,2011年投資重點在於把握階段性行情的獲利機會,其核心在於分析辨別經濟、通脹、政策之間的博弈關係。目前來看,外部環境壓力正在階段性減小,有利於做多力量的釋放。從政策面來看,雖然大量到期資金仍會對央行對衝操作造成壓力,但政策緊縮基本處於預期之中。而通脹數據和PMI數據的階段性回落,可能使管理層開始關注經濟復蘇的穩定性,尤其在中東地區出現動蕩的情況下,"防止經濟大幅波動"可能對政策決策形成微妙影響。預期上,在"兩會"召開期間,市場氛圍將以穩定為主,同時,民生保障、戰略性新興産業、區域規劃等政策有望陸續推出,這將對市場人氣起到較好保障作用。而短期外圍股市、期貨市場走勢也相對有利於A股行情的延續。

　　政策方面,全年貨幣政策收緊的預期沒有變化,短期市場仍然面臨數量化緊縮手段出臺的不確定性,但這並不出乎預料,也不會對市場情緒造成根本影響。央行公開市場數據顯示,今年公開市場3萬億到期資金中有2萬億集中在前4月,未來4周公開市場到期資金平均在1500億元左右,本週更是超過2000億元,而一二級市場利率倒挂使得央票發行難以成為對衝增量資金的有效手段。目前央行已經連續16周貨幣凈投放,銀行間市場流動性重新出現充裕格局。加上對衝外匯佔款需要的需要,可以預見,未來貨幣當局仍會按照小步快跑的方式回收流動資金,且近期可能就是央行再次出手回收流動性的時間窗口。不過即便如此,已經處於預料之中的政策變動並不應該引起市場恐慌情緒。

　　在經濟基本面數據方面,中國物流與採購聯合會發佈的中國製造業採購經理指數(PMI)顯示,2011年2月份我國PMI為52.2%,環比回落0.7個百分點,回落幅度較上月明顯縮小。雖然環比回落,但比去年同期仍回升0.2個百分點,顯示當前經濟增長仍處在平穩適度的增長區間。2月份PMI指數有以下三點值得關注:第一,國內生産增速繼續下降。2月生産指數為53.8%,比上月回落1.5個百分點,新訂單指數為54.3%,比上月回落0.6個百分點,經濟面後續增長的動力值得關注;第二,物價上漲壓力仍然比較大。2月份購進價格指數為70.1%,比上月上升0.8個百分點。主要是原材料與能源、中間品和生産用製成品購進價格指數較高,均達到70%以上,成本推升通脹壓力依然較大。上遊原材料價格上漲,對製造業造成很大壓力,一些行業發展已呈現減速跡象。如2月份食品加工及農副食品製造業PMI指數回落到49.3%,為最近兩年首次回落到50%以內;第三,經濟增長預期並不完全悲觀。由於産成品庫存加快回落,後期面臨補庫需求。2月份産成品庫存指數為46.4%,繼上月回落0.8個百分點以後,再降1.5個百分點,説明目前製造業部門産成品庫存正在加快消化,後期面臨極大補庫需求,會帶動製造業生産活動回升。物價指數方面,由於基數效應以及春節過後農産品價格的回落,預計2月份CPI數據將出現階段性回落走勢。

　　綜合經濟數據整體來看,國內經濟增長動力似有放緩跡象,通脹壓力下的政策調控在短期也有轉向匯率政策的傾向,以此來收緊外部需求,而穩定國內需求。事實上,在房地産行業帶動經濟能力下降,貨幣增速逐步回歸調控目標的背景下,政策調控很難持續收緊,尤其當外部經濟出現動蕩局面之時,很可能促成調控節奏的變化。我們也注意到,上月中央政治局會議首次提出"防止經濟出現大的波動",避免調整經濟結構和管理通脹預期給經濟增長帶來負面影響。政策博弈的微妙變化似乎正在孕育萌芽,未來需要關注保障民生、擴大內需、促進經濟結構轉型等政策手段會否加速推出,這是決定市場走勢的重要因素。