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化解歐債危機並無特效藥

發佈時間:2012年04月25日 18:48 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報 | 手機看視頻


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  本報記者 黃繼匯

  瑞銀集團(UBS)發佈的最新研究報告指出,歐債危機再度惡化的背後,基本面並無急劇惡化、只有邊際上的負面消息。但脆弱的信心足以使金融市場大膽重啟“預期自我實現”機制。這再次提醒投資者,歐洲央行推出的3年期無限額低息再融資計劃(LTRO)只是爭取時間的止痛藥,歐債並無特效藥。

  報告認為,無論西班牙、意大利還是法國,其財政和債務的基本面都沒有根本性的、顯著的惡化(意大利事實上仍在朝好的方向發展),最多只是在邊際上低於預期、並不影響大局。國際貨幣基金組織(IMF)也獲得了更多的“彈藥”以備不時之需。歐元區短期內尚不會滑落到去年底極度糟糕的局面。

  瑞銀認為,基本面的負面消息、脆弱的市場信心導致金融市場挑戰基本面。無論是西班牙可能需要外部援助的討論、西班牙銀行體系仍然存在問題、還是意大利上調赤字和債務預測、法國總統選舉奧朗德當選前景看好等,這些消息與脆弱的市場信心相結合,都可能會促使金融市場重拾“預期自我實現”的機制,然後大膽地挑戰基本面。類似的惡性循環已在歐債危機歷程中多次上演。

  報告稱,過去兩年歐債危機的歷程顯示,穩定金融市場是關鍵。第三輪LTRO短期內尚無可能、歐洲金融穩定工具和IMF的援助通常只能等到危機惡化後才會被動式地推進,因此歐洲央行二級市場購買(SMP)成了眼下的唯一選項。但即便是SMP,也受到德國越來越強烈的批評和反對,因此規模預計難以放大。在此背景下,金融市場當前所能實現的仍然只有弱平衡。

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