瑞銀集團（UBS）發佈的最新研究報告指出，歐債危機再度惡化的背後，基本面並無急劇惡化、只有邊際上的負面消息。但脆弱的信心足以使金融市場大膽重啟“預期自我實現”機制。這再次提醒投資者，歐洲央行推出的3年期無限額低息再融資計劃（LTRO）只是爭取時間的止痛藥，歐債並無特效藥。

　　報告認為，無論西班牙、意大利還是法國，其財政和債務的基本面都沒有根本性的、顯著的惡化（意大利事實上仍在朝好的方向發展），最多只是在邊際上低於預期、並不影響大局。國際貨幣基金組織（IMF）也獲得了更多的“彈藥”以備不時之需。歐元區短期內尚不會滑落到去年底極度糟糕的局面。

　　瑞銀認為，基本面的負面消息、脆弱的市場信心導致金融市場挑戰基本面。無論是西班牙可能需要外部援助的討論、西班牙銀行體系仍然存在問題、還是意大利上調赤字和債務預測、法國總統選舉奧朗德當選前景看好等，這些消息與脆弱的市場信心相結合，都可能會促使金融市場重拾“預期自我實現”的機制，然後大膽地挑戰基本面。類似的惡性循環已在歐債危機歷程中多次上演。

　　報告稱，過去兩年歐債危機的歷程顯示，穩定金融市場是關鍵。第三輪LTRO短期內尚無可能、歐洲金融穩定工具和IMF的援助通常只能等到危機惡化後才會被動式地推進，因此歐洲央行二級市場購買（SMP）成了眼下的唯一選項。但即便是SMP，也受到德國越來越強烈的批評和反對，因此規模預計難以放大。在此背景下，金融市場當前所能實現的仍然只有弱平衡。（記者 黃繼匯）