貸款收縮，流動性緊張是2011年A股熊冠全球的主要因素之一。但今年以來，資金面明顯趨向相對寬鬆，央票停發已超過15周，而且4月份公開市場將釋放出接近4000億元的資金。央行負責人還表示，將適時採取下調準備金等多種手段釋放流動性，整個市場資金面放鬆預期也進一步升溫。

　　降準或為增加流動性首選

　　央行19日進行了200億元91天期正回購操作，低於前次操作規模，公開市場連續第四週實現凈投放。不過，19日資金利率不跌反漲，銀行體系流動性再現趨緊苗頭。分析人士指出，未來資金面或面臨多重壓力，貨幣政策預調微調力度有望加大。在具體政策工具方面，下調存款準備金率或是放鬆流動性首選。

　　本週公開市場到期資金量為1050億元，較上周的1310億元略有下降，央行回籠力度有所收斂。本週28天期正回購交易量為330億元，較上周縮減190億元，91天正回購操作規模也低於上周的270億元，扣除沖銷量實現凈投放520億元，公開市場連續第四週凈投放。然而，持續凈投放未能將資金面帶回3月的寬鬆狀態。19日，銀行間隔夜和七天質押式回購利率分別上漲21BP、5BP至3.21%、3.81%，較3月均值分別高出72BP和66BP。

　　儘管仍有諸多不利因素，但市場多數觀點對未來資金面並不悲觀。原因在於，市場對於央行釋放流動性的預期強烈。尤其是央行官員日前表示，下一步將靈活調節銀行體系流動性，通過適時加大逆回購操作力度、下調存款準備金率、央票到期釋放流動性等多種方式，穩步增加流動性供應。分析人士表示，未來一段時間央票到期量匱乏，難以滿足操作需求。逆回購期限通常很短，欠缺持續性。因此，下調存款準備金率或成為央行下一步放鬆流動性的首選。

　　中國農業銀行戰略規劃部發佈的最新報告也稱，“展望二季度，當前貨幣政策已經由應對外匯佔款減少而被動下調存準率等，逐漸轉為主動向市場投放流動性，改善資金狀況，貨幣政策放鬆的程度會適當加大。”

　　A股吸引更多資金

　　“相對比而言，很多銀行和券商的理財産品很吸引人，而股市近期表現比想象的好得多，這可能會吸引更多的閒余資金或者居民存款搬家到股市來。”華泰聯合證券市場分析人士對記者表示。這也意味著，在各種利好預期下，A股將引來更多的資金支持。

　　有分析人士指出，市場到期資金就是以前央行公開發行的債券，今年4月要到期，持有人將要把它兌換成現金，也就意味著市場上增加了將近4000億流動資金。而且根據目前的主要理財産品收益情況，股市可能是這部分資金較好的去處。

　　“從目前市場主要的投資品種看，雖然股市有波動，近期也可能出現調整，但總體收益率應該是比較理想的。”廣發證券投資顧問對記者表示。這也意味著，如果沒有突發利空，A股有望獲得更多的能量支撐，進一步衝擊新的高點。（中證廣日）