今日，廣發基金、長信基金、工銀瑞信等多家基金公司旗下基金的一季報正式亮相。多只基金的基金經理表示，未來通脹回落是大概率事件。

　　2012年以來滬深A股持續反彈，率先發佈一季報的主動型股基廣發中小盤在一季度大幅加倉。在不少基金公司將固定收益産品作為目前主要的發展方向時，基金對二季度的債券市場又有怎樣的看法？

　　廣發小盤加倉調結構

　　率先披露一季報的廣發小盤成長的倉位，比例由去年四季度末的64.32％提升至於一季度末的85.74％。年內 （截至4月18日）凈值收益率為11.23％，在股票型基金中排名靠前。

　　除了大幅加倉外，從行業配置上來看，該基金大幅提升了房地産行業的比例，由去年年底的10.8％，猛然提升至目前的17.01％。金地集團（600383）、招商地産（000024）、華僑城A（000069）和保利地産（600048）四隻房地産個股進入其前十大重倉股。招商地産為新進重倉股外，其他3隻地産股都有不同程度的加倉。

　　此外，廣發小盤成長還提高了對食品飲料、機械設備儀錶和醫藥生物製品三大行業的配置比例。原有重倉股中的悅達投資（600805）退出前十大重倉股行列，冀中能源（000937）的持股數量有所上升，潞安環能（601699）和興業銀行（601166）的持有數量則是保持不變。

　　其經理陳仕德認為，未來的一個季度，需要密切關注通脹的走勢，農産品（000061）價格是關鍵變量。但總體來看，通脹在未來三個月趨勢是下降的。製造企業盈利在二季度見底的可能性較大。總體來看未來一個季度經濟止跌回穩的可能性較大，看好地産、家電和大消費板塊，對於個別成長股，也會根據成長性和估值的匹配程度擇機買入。

　　流動性寬鬆可期待

　　進入2012年以來，不少基金公司都將固定收益産品作為發展的主要方向。與此同時，債券基金髮行也在近期持續火熱，首募資金遠遠超過股票型基金。對於債券後市，

　　工銀瑞信四季債券型基金年在一季報中表示，國內需求將會企穩，環比出現小幅反彈，主要增長來源政府加快項目啟動以及信貸投放。通貨膨脹小幅下行，因此，政策放鬆相對謹慎，新一輪降息週期可能沒有到來。二季度，利率産品的機會不大，主要原因在於經濟環比已經見底，並且本輪通脹低點不低。中低等級信用債收益率在一季度下行幅度較大，AA公司債收益率回到貸款基準利率附近，二季度信用債投資環境還比較好，收益率還會有一定幅度的下降，並且收益率曲線將陡峭化。二季度該基金將繼續持有中高等級信用債，對信用債的期限結構進行調整，降低期限長的比例。波段操作可轉債，逢高減持利率産品。

　　廣發聚利債券型基金也認為，通脹回落也是大概率事件。從長期來看，債券市場的發展面臨較大機遇。從短期來看，國內應對總需求下滑的政策操作還有一定空間，中長期利率品種的絕對收益處於歷史均值，更多地具備波段操作空間。而政策放鬆帶來的流動性寬鬆或可繼續期待，使中短端的債券能獲得的收益比較確定，可放大杠桿操作。就信用風險而言，目前看來，信貸政策出現了一些微調，基建等等中長期投資也得到相應的支持，可適當放寬信用風險承擔的標準，在嚴格甄選的情況之下加配部分中等風險品種並控制好倉位。（李娜）