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多因素施壓 降準或是增加流動性首選

發佈時間:2012年04月22日 02:12 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報 | 手機看視頻


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  央行19日進行了200億元91天期正回購操作,低於前次操作規模,公開市場連續第四週實現凈投放。不過,19日資金利率不跌反漲,銀行體系流動性再現趨緊苗頭。分析人士指出,未來資金面或面臨多重壓力,貨幣政策預調微調力度有望加大。在具體政策工具方面,下調存款準備金率或是放鬆流動性首選。

  本週公開市場到期資金量為1050億元,較上周的1310億元略有下降,央行回籠力度有所收斂。本週28天期正回購交易量為330億元,較上周縮減190億元,91天正回購操作規模也低於上周的270億元,扣除沖銷量實現凈投放520億元,公開市場連續第四週凈投放。然而,持續凈投放未能將資金面帶回3月的寬鬆狀態。19日,銀行間隔夜和七天質押式回購利率分別上漲21BP、5BP至3.21%、3.81%,較3月均值分別高出72BP和66BP。

  分析人士認為,資金利率進一步上漲的風險仍在聚積。首先,公開市場到期流動性後繼乏力,未來兩周將進一步降至730億元和520億元;月度來看,5月、6月將依次遞減。其次,人民幣再現貶值預期,外匯佔款增量或萎縮,甚至不乏再現負值的可能性。再次,4月、5月為財稅清繳時點,財政存款季節性高增基本明確。最後,季末攬存過後,存款流失加劇存貸比考核壓力,大行融出資金意願不足。此外,五一假期即將來臨,銀行資金備付同樣面臨考驗。

  儘管仍有諸多不利因素,但市場多數觀點對未來資金面並不悲觀。原因在於,市場對於央行釋放流動性的預期強烈。尤其是央行官員日前表示,下一步將靈活調節銀行體系流動性,通過適時加大逆回購操作力度、下調存款準備金率、央票到期釋放流動性等多種方式,穩步增加流動性供應。分析人士表示,未來一段時間央票到期量匱乏,難以滿足操作需求。逆回購期限通常很短,欠缺持續性。因此,下調存款準備金率或成為央行下一步放鬆流動性的首選。

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