人民網北京4月19日電（記者 賀霞）4月5日，嘉實滬深300ETF和華泰柏瑞滬深300ETF兩隻跨市場ETF同步公開發行, 並憑藉其更高的交易效率和更低的交易成本吸引了投資者的注意。

　　滬深300ETF是以滬深300指數為標的的交易型開放式指數基金，也是目前國內股指期貨唯一對應的現貨工具。

　　兩隻滬深300ETF的三點不同

　　據了解，結束髮行後，嘉實滬深300ETF將在深交所上市，而華泰柏瑞滬深300ETF會在上交所掛牌。此外，兩隻基金在申贖模式、申贖單位和交易模式上也有所不同。

　　嘉實滬深300ETF採用的是“場外實物申贖”模式，投資者對應購買一籃子組合證券；而華泰柏瑞滬深300ETF則採用“場內實物加部分現金替代”模式。華泰柏瑞滬深300ETF的申贖單位是90萬份，而嘉實滬深300ETF申贖單位是200萬份。嘉實滬深300ETF採用T+2交易模式，華泰柏瑞滬深300ETF的交易模式為T+0。

　　融資融券機制化解套利時差

　　對於交易模式的差異，華泰聯合基金研究中心總經理王群航認為，目前中國基金市場上已有ETF套利機制全部是T+0的，大家因此熟悉的也都是這種套利機制。現在大家最為關心的是套利的效率，其中最為典型的是時間效率，即華泰柏瑞滬深300ETF的T+0。

　　而嘉實基金認為，從國外成熟市場ETF份額T+3日交收的經驗看，通過融資融券機制，嘉實滬深300ETF的T+2模式也可做到T+0套利。即當300ETF折價時，投資者可通過在二級市場買入300ETF份額，同時融入組合證券並賣出的方式來鎖定套利價差。之後，投資者可將買入的ETF贖回，並將獲得的組合證券償還融券來還原交易。

　　上海申毅投資諮詢公司董事長申毅認為，嘉實滬深300ETFT+2交易機制的實物申贖交易成本是實時確定的，對投資者更具實操性。如果資金量足夠大、不需要快速流轉的話， T+2模式可滾動操作進行套利，其優勢在於能夠方便準確地估算成本。

　　ETF一、二級市場套利幾率小

　　上海某期貨分析師表示，滬深300ETF使股票現貨市場與股指期貨市場的連接度進一步提升，于股指期貨套利投資者的意義重大。股指期現套利有兩個關鍵因素：一是作為股指期貨現貨工具的滬深300ETF對滬深300指數的跟蹤誤差要小，以減少摩擦成本，二是滬深300ETF流動性要好，利於大資金進出。

　　目前市場上各只ETF套利有兩個顯著特點，即流動性好的ETF，可以套利的機會不多；套利機會較多的ETF，流動性相對較差，無法順利完成套利。

　　也有分析認為，對於國內期現套利者而言，期現套利出現的價格剪刀差往往不會當日收窄，因此鮮有期現套利投資者在當日進行平倉操作，“T+2”或“T+0”的證券交收時間不影響期現套利。

　　深交所相關負責人曾表示，ETF的本質需求並非是套利，而是給市場提供跟指數完全擬合、流動性好、交易活躍的工具。套利的結果是二級市場的價格更為接近，能夠帶來一個完全跟市場吻合，流動性又好，交易活躍，同時價格走勢和300指數完全貼近、完全一致的ETF。

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