2011 年，公司實現營業收入4.41 億元，同比增長65.96%；營業利潤1.05 億元，同比增長83.37%；歸屬母公司所有者凈利潤9,802 萬元，同比增長98.34%；實現基本每股收益1.02 元。公司2011 年度分配預案為每10 股派現10 元(含稅)，每10股轉增5 股。

　　單季度來看，2011 年四季度，公司實現營業收入1.14 億元，同比增長59.94%，環比增長17.14%；營業利潤2,312 萬元，同比增長73.02%；歸屬母公司所有者凈利潤2,060 萬元，同比增長73.01%；基本每股收益0.21 元。

　　收入大幅增長，盈利能力進一步提升。2011 年，公司通過不斷開拓新的市場和客戶，營業收入同比增長65.96%。在銷量大幅增長的同時，公司的産品結構也在不斷優化，綜合毛利率同比提升了1.69 個百分點，達到38.35%；凈利潤同比增長98.34%；凈利率同比提升了3.63 個百分點，達到22.24%，盈利能力進一步提升。

　　數控磨床成為第一大業務。從細分産品來看，公司數控車床、數控磨床、立式加工中心、臥式加工中心、龍門加工中心等主要産品均實現不同幅度的增長。其中，數控磨床表現最為搶眼，收入同比增長253.81%，達到1.35 億元，成為第一大業務，同時，得益於其規模效應降低成本，以及産品結構調整，毛利率同比提升了5.49 個百分點，達到39.28%，是公司綜合毛利率同比提升的主要原因。公司軸承磨削生産線受到市場認可，數控磨床將保持較快發展速度。

　　短期內行業景氣下滑，公司今年增速將放緩。雖然公司2011年實現了高增長，但機床行業下半年以來景氣不斷下滑，數控機床單月産量更是逐漸下降，預計今年上半年行業增長壓力仍然較大，全年增速將大幅下降。受行業景氣下滑影響，公司2012年增速將明顯趨緩，預計業績增速回落至20%左右。

　　進口替代和産品升級仍將給中高檔數控機床帶來發展機遇。雖然從産量來看，機床産量高增長不再，行業步入結構調整、産品升級階段。但從長遠來看，2015 年我國數控機床年産量將超過25 萬台，國內市場佔有率達到70%以上，進口替代空間廣闊。

　　下游航空航天、汽車、工程機械等行業的産業升級對數控機床産品提出更高的技術要求，將給中高端數控機床廠家帶來更大的發展機遇。公司産品以普及型中高端數控機床為主，將最先受益於進口替代和産品升級，發展前景看好，但另一方面，國外廠商加快進入中國市場，也使得競爭激烈程度加劇。

　　盈利預測及投資評級。預計公司2012-2014 年EPS 分別為1.22 元、1.54 元和1.87 元。以前一交易日收盤價23.41 元計算，對應的動態PE 分別是19 倍、15 倍和13 倍。雖然機床行業短期內景氣下降，但我們依然看好公司普及型中高檔數控機床的發展前景。年底募投項目投産後，公司産能將大幅擴張，結合行業回暖後中高檔數控機床需求大幅增加，公司增速有望再次提升，維持公司“增持”的投資評級。

　　風險提示：宏觀經濟變化的風險；機床行業景氣回暖低於預期的風險；産品成本波動風險。