藥品價格下跌、中藥材價格持續高位、抗生素管理趨嚴等因素共同作用，使得醫藥行業在2012年受政策和成本壓力影響較大。

　　目前，醫藥行業的改革已進入深水區。從“十一五”期間基本藥物制度的逐步建立，到“十二五”開局之年公立醫院改革以及醫藥流通業的整合，醫藥行業經歷了一次“擠水分”的過程。現有醫療費用一些“虛高”的部分被降低，基礎用藥得以擴展，尤其是一些慢性疾病的用藥，如心腦血管疾病的用藥等。改革的著力點被放在提高醫療費用的實際使用效率，解決群眾看病難、看病貴的問題上。

　　2012年，醫藥行業的政策主要體現在四個方面：一是醫保付費方式的改革；二是加大藥品降價力度，對抗生素進行分級管理；三是基本藥物招標制度的推進；四是生物醫藥産業“十二五”規劃及醫改“十二五”規劃出臺。

　　長期來看，針對一些慢性疾病的治療需求將逐步拓展，特別是心腦血管疾病用藥及儀器將持續增長。據南方醫藥研究所統計顯示，我國老齡人口用藥佔整個醫藥消費市場的50%以上。2010年，我國65歲及以上人口已達1.18億人，佔人口總數的8.87%，與2000年相比，65歲及以上人口的比重上升1.91個百分點。我國進入了人口迅速老齡化的時期。研究顯示，2025年65歲以上老人佔人口比重將達14%。老齡人口中慢性疾病患病率較高，2008年，65歲以上人口慢性疾病患病率已達645.40‰。而根據衛生部發佈的數據測算，在慢性疾病中，心腦血管疾病的患病人數將佔總患病人數的54.34%。未來老齡人口占比逐漸提升後，心腦血管疾病的患病率將會持續走高，從而使得心腦血管疾病用藥市場持續擴容。

　　今後國家將加大對衛生費用的控制力度，使用各種手段破解以藥養醫難題，提升藥品使用集中度，遏制不合理的用藥現象，與此同時，政策的疊加效應會逐步顯現，醫藥相關産業及生産企業的分化進一步加劇。在政策的驅動下，將出現更多醫藥類上市公司的整合，從而提升整個行業的經濟效益。

　　綜合各方面的因素，我們建議投資者圍繞以下“兩條線”進行投資。

　　首先，是橫向以及縱向的行業整合。縱向方面，上市公司通過産業整合將帶來企業單位收益的提升，如中藥企業通過向上遊産業鏈延伸，提高抗壓能力或提高産品的附加值；橫向方面，上市公司通過並購重組來提升市場份額，能獲得整合後的規模收益，如區域性醫藥行業的並購、醫藥類細分行業的整合(藥用輔料)等。

　　其次，是醫藥市場的增長。如疾病譜的變化引起的心腦血管藥品、器械量的增加和基層醫藥市場快速擴容帶來的衛生耗材類需求的增加等。

　　(作者係日信證券有限責任公司研究所醫藥行業首席研究員)