機構視點

　　在剛過去的一季度，大盤經歷了從2132點到2478點的上揚；可惜好景不長，截至3月底收盤，大盤指數又回落至2262點。二季度A股市場何去何從？東方證券資産管理公司日前發佈二季度投資策略報告稱，二季度宏觀環境不支持市場形成趨勢性行情，投資佈局應順應人口紅利消失和資本市場改革的大潮流，長期積極佈局內需消費、新興服務類行業，堅持自下而上精選具備競爭壁壘的優質公司。

　　東方證券資産管理表示，市場可能在二季度重新陷入“迷茫”狀態。他們認為，2012年一季度經濟表現差強人意，是否見底並不清晰，二季度經濟仍可能繼續低迷，上市公司的盈利增速將繼續處於回落狀態。同時，東方證券資産管理團隊認為，未來流動性繼續改善但幅度有限，政策微調力度可能繼續低於預期。因此，二季度宏觀環境可能仍然不支持市場出現趨勢性行情。

　　但也不必過度悲觀，兩大因素仍然對市場形成支撐：一是儘管流動性改善低於預期，但資金依然相對充裕；二是市場整體估值水平仍然較低。二季度A股市場可能繼續維持箱體震蕩格局。對於行業選擇，東方證券資産管理團隊認為不宜依據短期的基本面變化進行博弈，而應將眼光看得更長遠一些，抓住“潮流”大方向。

　　他們表示，從日本、美國等多個國家上世紀70年代的歷史經驗可以發現，人口紅利消失的拐點附近，經濟體系往往會發生系統性變化，預計政府在未來一段較長時間的工作重點都將是加快推進經濟結構轉型和升級，內需型社會的建設和城市化進程仍將是一個漫長的“馬拉松”過程。另一個顯著的變化來自於股票市場自身，隨著新股發行制度改革、加快推出高收益債券市場、探索建立統一場外交易市場等資本市場的創新明顯加快，可能會導致股票從有限供給向無限供給轉變，從而改變過去依靠零和博弈獲利的股票生態規則。

　　綜合經濟體系和資本市場未來的演變，東方證券資産管理團隊認為，二季度不妨自上而下堅持在內需消費、服務和新興行業中重點佈局；同時，自下而上繼續精選具備一定競爭壁壘和成長性的優質公司。賈肖明