目前市場上還沒有直接做空小股票的途徑，一些經常參與ETF套利的投資者根據交易制度研究出一種新投資模式──利用ETF現金替代規則，變相做空一些小盤股票，在股市下跌時賺到了錢。

　　交易型開放式指數基金（ETF）的交易極為複雜，但也為投資者挖掘投資策略留出了發揮的空間。證券時報記者近日獲悉，部分投資者利用ETF現金替代規則，變相做空一些小盤股票，在股市下跌的時候賺到了錢。

　　據悉，隨著股指期貨和融資融券業務的推出，投資者已經有了做空的工具，但這些做空工具都局限于做空大盤股，做空滬深300指數或者做空上證180或深證100指數的成分股，投資者沒有直接做空小股票的途徑。

　　近日，記者從一位ETF基金經理處獲悉，一些投資者已經在利用ETF最多可以有40%或50%的股票換購時可以用現金替代的規定，來變相做空一些小盤股票。

　　該基金經理介紹，以中小板指數為例，該指數100隻成分股中，蘇寧電器、洋河股份、寧波銀行等幾隻為流通盤較大的股票，在最大現金替代比例為40%的情況下，投資者只需要購買這100隻成分股中流通盤較大的30到40隻股票，就能佔到該指數總流通盤的60%或60%以上，剩餘部分用現金替代來申購中小板ETF，獲得ETF份額後當天就賣出。

　　根據ETF現金替代交易規則，基金管理人將於T 2日內買入被替代的證券，並以實際購入成本與投資人結算應退還或應補交的款項（未能買入的部分將以該券T 2日的收盤價計算）。因此，如果從投資者申購到基金管理人買入證券期間，現金替代的那些小盤股出現下跌，那麼投資者就相當於先按照市場價格賣出了這些股票，然後在第二天或第三天由基金管理人替投資者買入了這些股票。

　　上述基金經理提醒投資者，這種交易僅在準確預測小盤股下跌的情況下，才能變相做空來獲利，單筆投資金額最少100萬元，在實際股市投資中並不適合一般散戶，只是一些經常參與ETF套利的大戶根據交易制度而研究出來的一種新投資模式。(記者 木魚)