長假期間的幾則消息推動市場再次反彈，但市場成交量並未有效放大，顯示當前利好消息對於市場的直接影響依然僅停留在預期層面。這一點與1季度反彈形成的原因是一樣的。但是，與一季度初情況不同的是：當前市場將更加關注政策的切實出臺和效果，同時上方的套牢籌碼壓力區從一季度的2500點一線下移至了當前的2400點一線。因此，如果市場無法有效地放量至前期高位水平，將很難有效的再次重返並站穩2400點以上。

　　由於當前市場對於經濟增速回落和政策趨向放鬆大方向的判斷分歧並不大，因此真正對後市走勢造成影響的關鍵在於對具體政策的內容、推出時間點和落實效果的判斷。我們認為，對當前市場能夠造成根本性影響的政策有兩大類。第一類是大的宏觀政策，其中主要包括貨幣政策、信貸政策和房地産政策以及基建投資相關政策。第二類則是直接針對於股市資金面的政策，一是增加股票市場資金供給的政策，諸如推動社保資金、QFII資金入市等政策，二是加大股票供給的政策，諸如新三板的推出、場外交易市場的推出等。

　　在一季度實際貨幣放鬆效果並不明顯的情況下，央行在短期內是否會再次加大放鬆力度是市場關注重點。而從央行放棄了一季度末這一降存準的時間窗口以及4月份公開市場到期量較大的情況分析，央行再次採取行動的時間點仍有可能晚于市場預期。而即便央行再降存準，考慮到4月份銀行存款將再度流失，信貸增長也會再次受到抑制。在房地産新開工短期難有顯著恢復的情況下，基建投資能否反彈也值得重點關注。然而這很大程度上取決於銀行承擔更大風險的能力和意願。在宏觀背景和銀行自身現有資産質量情況並不理想的狀況下，這一點將是存在疑問的。而如果此時推動利率市場化壓縮銀行的盈利空間，則會進一步推動銀行承擔風險的意願下滑。根本上講，當前我國的銀行金融體系與以投資為主的經濟增長模式是相互匹配的，不太可能只改其一。

　　我們認為4月中下旬是市場尋找突破方向的重要時間窗口的觀點。在此之前，我們建議投資者不必盲目追漲殺跌，而更應該密切的注意成交量是否能夠有效放大。在板塊選擇上，建議繼續關注地産和券商為首一些政策預期受益板塊。