基本觀點

　　中誠信國際維持廈門路橋建設集團有限公司(以下簡稱“廈門路橋”或“公司”)AA的主體信用等級，評級展望為穩定，維持06廈路橋債信用等級為AAA，維持10廈路橋MTN1信用等級為AA。

　　2011年以來，廈門市經濟保持快速增長，公司路橋業務經營穩健，以鋼材貿易為主的非路橋業務發展迅速，營業總收入大幅增長，政府持續為公司提供有力的支持；擔保主體國家開發銀行提供的不可撤銷的連帶責任保證擔保繼續為06廈路橋債的本息償付提供有力擔保。同時，中誠信國際也關注到公司未來較大的建設資金壓力、市政府相關政策的變化以及鋼材與混凝土業務的不確定性給公司帶來的影響。

　　優勢

　　廈門市持續增長的經濟和財政實力為公司路橋業務的發展奠定了良好的基礎。廈門市2011年地區生産總值達到2,535.80億元，比2010年增長15.10%；地方財政收入2011年前10個月達到302.43億元，同比增長32%。廈門市持續增強的經濟和財政實力為公司路橋業務的發展奠定了良好的基礎。

　　公司作為廈門市最重要的交通基礎設施投融資主體得到政府的大力支持。公司是廈門市最重要的交通基礎設施投融資主體，近年來一直致力於廈門市路橋事業的發展，在廈門市國有企業中佔有舉足輕重的地位，廈門市政府對公司路橋業務的發展一直予以大力支持。

　　政府對公司的債務償付提供了有力保障。公司承接了大量的政府代建項目，因代建項目産生的債務本息均由市財政安排資金予以全額償付；部分建成後由公司代為經營管理的路橋資産，若經營利潤不足以償付債務本息缺口的，也由市財政給予全額補貼。

　　財務實力逐漸增強。公司 2010年營業總收入達到 82.80億元，2011年 1~9月達到94.53億元，增長迅速；同時，經營凈現金流隨著財政資金投入增加轉負為正，公司財務實力逐漸增強。

　　關注

　　建設資金壓力較大。公司目前在建的代建項目20個，投資總額為269億元，截至2011年9月底已完成投資115億元，後續投資達154億元；此外，公司擬建項目9個，投資規模107億元，未來資金支出壓力較大。

　　鋼材和混凝土業務的經營風險較大。公司的鋼材和混凝土除部分供應給廈門的市政建設企業外，其餘部分採取市場化的方式銷售，鋼材和混凝土業務存在一定的不確定性。（中誠信國際楊海江 潘永曜）

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