一二月PMI（採購經理人指數）有了小幅走高跡象，雖然有人認為這種小幅走高是受季節性因素影響，但還是給了投資者些許希望，或許經濟增速見底已經依稀可見。不過，3月匯豐PMI初值卻相當難看，不僅數值降到經濟榮枯線以下，而且創出數月來新低。接下來，陸續傳來更糟糕消息：今年1-2月全國規模以上工業企業實現利潤同比下降5.2%，增幅較上年同期下降39.48個百分點；深圳今年前兩個月規模工業增加值等七大經濟指標出現負增長。原本以為經濟增速見底的希望變成失望，悲觀情緒在證券市場蔓延也就再正常不過了。

　　之前的樂觀情緒還源自對流動性放鬆的期待。然而最新的進展是，汽柴油漲價、蔬菜糧食漲價，居民用電也要施行階梯電價，肯定也是以漲為主。CPI的形勢變化由樂觀變得不樂觀，人們對流動性放鬆的期待自然大打折扣。

　　雖然許多人並不認可發行新股是引起市場走低的原因，但是市場中人卻常常對此頗有微辭。事實上，它切切實實地影響著市場情緒。投資者原本寄望于新股發行制度的改革有可能改變過於注重融資的狀況，卻沒想到這邊加快推出新三板的話音還在耳畔，那邊廂深交所又要推動更多小微企業上市，採取門檻更低的標準。

　　融資沒有錯，但是市場穩定需要資金平衡。融資有了，注資卻沒來。原本以為養老金會是長期資金，結果是空歡喜一場。財政部稱，當前情況下養老金進入股市條件並不成熟，存在市場風險和操作風險等不安全因素。養老金大規模“入市”可能還需要一個漫長的過程。

　　一系列失望所引發的悲觀情緒還會在市場蔓延一陣子。能否出現轉機有賴於以下幾個因素。一、要看市場以多大強度的下跌，來吸收投資者的悲觀情緒；二、是否有新的數據指引人們對未來的判斷；三、最近是否會有明朗的政策指向改變人們的悲觀預期。

　　最近要關注的數據就是中國物流與採購聯合會公佈的3月PMI。接下來是國家統計局公佈的3月國民經濟運行數據，現在的預期是CPI、進出口、投資、工業增加值的數據都不會多好看。如果沒有超預期的糟糕，或許就能使人們免於過度悲觀。至於相關的政策措施，人為因素太多，不好揣摩。

　　這就好比種莊稼，一茬已經過了收穫期，下一茬種什麼還得等等看。清明節就要到了，歇息一下，心情或會好起來。