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青龍管業:調整募投佈局山西 年內有望明顯受益

發佈時間:2012年04月01日 21:52 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報 | 手機看視頻


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  全年業績下降2.3%,4季度單季下降23%,擬每10股轉增5股、派現1元。

  公司公告2011年年報,11年實現營業收入9.95億元,同比增長16.8%,實現歸屬母公司凈利潤1.2億元,同比下滑2.3%,折合EPS0.54元,與業績快報一致。其中,4季度收入3.65億元,同比增長45%,環比上升59%,歸屬母公司凈利潤1700萬元,折合EPS0.077元,單季同比下降23%,環比下降67%。

  單季毛利率為22%,同比回落11%,環比回落15%。公司2011年分配預案為每10股轉增5股,派現1元。

  原材料成本上漲及産品技術調整導致毛利率下滑,12年毛利率有望回升。11年受原材料成本上漲的影響,鋼材、水泥平均採購成本均上漲近10%,同時公司加大了混凝土管防腐成本支出,使得公司混凝土管道毛利率由2010年的38.5%下降至2011年的33.1%。受原油價格上漲的影響,公司塑料管毛利率也由2010年的23.6%下降至2011年的20%。儘管4季度鋼材、水泥等原材料價格均有所下跌,但公司4季度供貨的原材料主要在3季度採購,加上4季度防腐成本支出較高,導致毛利率大幅回落。從目前看,經過11年4季度的調整後,鋼材、水泥等原材料價格均明顯低於去年同期水平,原材料價格上漲壓力明顯減輕。另外,2012年隨著大型水利項目的逐步開工,預計大口徑管材需求將明顯增加,公司混凝土産品毛利率有望回升。

  積極調整募投,佈局山西,年內有望明顯受益。2011年公司積極調整佈局,瞄準山西大水網建設市場,在當地設立子公司,加大産能投放,一期工程將增加PCCP管産能120KM,預計將於12年9月投産。據山西水利廳廳長表示,至2012年4月底,佔大水網總投資(310億元)一半左右的四大骨幹工程將全面開工,公司將有望明顯受益於該工程的開工。同時,公司在山西生産基地的投産,將形成寧夏、山西、天津延線的北方市場戰略佈局,可以首尾呼應,大幅擴大公司産品覆蓋範圍,提高公司産能利用率。

  盈利預測與估值。隨著資金的逐步落實,12年下半年起大型水利開工有望加速,公司業績將迎來拐點,我們維持公司12-14年盈利預測,預計EPS為0.7/0.96/1.29元,維持增持評級。短期行業催化劑為遼西北供水工程招投標(預計管材投資近100億,4月初開標),隨著水利投資的大幅增加,我們預計青龍管業在大型水利項目的中標概率有望提升。

  (來源:中國證券報)

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