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國泰君安：貨幣寬鬆趨勢已經確立

發佈時間:2012年03月30日 22:19 | 進入復興論壇 | 來源：中新網 | 手機看視頻

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　　隨著2011年10月以來通脹和經濟增速的回落，我們認為政府政策轉向成為必然，目前貨幣寬鬆的趨勢已經確立。

　　在通脹回落的背景下，央行引導貨幣市場利率持續下行，而貨幣市場利率對票據利率有顯著影響，票據利率已經跟隨回購利率顯著下降，並帶動近期企業短貸大幅攀升。2011年四季度以來企業長貸依然少增，這與此前經濟增長放緩，貸款需求的下降有關。再考慮到信貸額度的寬鬆導致競爭加劇，銀行貸款利率必將下調。

　　2010年三季度以來，央行貸款基準利率上調125bp，而金融機構貸款利率上浮了242bp，緣于信貸額度緊縮而且信貸需求強勁。而在目前票據利率、債券利率大幅下降的背景下，面對中長期貸款需求的萎縮，即便央行不降息，銀行貸款利率的下行空間依然高達100bp，相當於4次以上降息。

　　而貸款利率的下降將有助於居民和企業長期貸款需求的恢復，並進一步促進下游地産、汽車銷量的恢復。從2008年底信貸寬鬆的經驗看，流動性貸款可以先於經濟啟動。而2011年11月以來企業短貸增長的趨勢並未改變，或同樣將帶動2012年企業長貸與整體信貸的增長。

熱詞：

銀行貸款利率

貨幣市場利率

貸款基準利率

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