大盤在3月14日二次衝頂失敗後一直處於弱勢，儘管跌幅較小，但伴隨成交量的萎縮，大盤保持慣性下探。這一輪強勁的反彈行情為何戛然而止，我們認為有以下三方面的原因。

　　一是3月匯豐PMI初值為近四個月最低水平，經濟下行風險仍在；養老金入市的利好影響更多體現在長期價值投資環境中，短期仍需關注宏觀經濟面的變化。二是經過一輪上漲後，短期資金獲利豐厚，特別是介入資源、電子等熱點板塊的資金，而獲利盤難以在短時間內消化，指數調整也是必然結果。三是近期雖然盤中熱點頻頻，結構性機會不斷，但也只是短線表現，整個市場缺乏領軍板塊。

　　短期看，隨著成交量的萎縮，大盤上行阻力重重。由於宏觀經濟仍處於探底階段，流動性改善也低於預期，因此市場還將繼續修正預期。不過，近期新基金數量和規模明顯回升，新增開戶數繼續增長和活躍度攀升帶來資金供給的進一步改善，雖然新股發行節奏逐步恢復和再融資規模的擴大導致資金需求增加，但整體資金缺口在進一步收窄。銀行股作為重要的指標股，對整個大盤影響巨大，目前接近1倍的PB封殺了大幅下跌的空間。由於銀行業明年均有融資需求，因此一旦跌破凈資産或者接近凈資産，其融資就無法進行，這也是管理層不能接受的狀況。再從技術面看，首次擊穿半年線後反彈的概念較大，下方的60日均線將有重要的心理支撐意義。綜合來看，短期調整雖將延續，但空間非常有限。

　　在上漲動能缺乏、下跌空間不大的震蕩市中,注意風險、控制倉位是首要任務，而接下來就是行業和個股的配置。首先，由於目前在地産限購、強週期行業未能有效復蘇的背景下缺乏明顯的投資渠道，而績優藍籌股的價位依然偏低，因此某些具有較確定成長機會的優質藍籌股有望在反復震蕩中進入具有吸引力的估值區間。

　　其次，近期細分子行業的“十二五”規劃陸續出臺，在戰略性新興産業領域，由工信部&&負責的高端裝備製造業、新材料發展、信息産業新一代信息技術、節能與新能源汽車等四個專項規劃將陸續頒布實施。其中三網融合、物聯網、新能源汽車、智慧製造裝備、新型顯示、雲計算及信息安全示範、稀土稀有金屬材料及器件、寬帶中國、支線飛機和通用航空、海洋工程裝備、重大環保技術和裝備等部分行業規劃已制定完成，相關行業板塊近期有望走強。對於有強烈的政策扶植實質性利好，且之前沒有被提前預支的板塊可適度關注。

　　另外，國資委將向五大電力集團和兩家電網公司注資100億元，主要注資方向為虧損面超50%的火電行業。雖然100億元對電力集團來説數量非常有限，但這標誌著國家在對煤電企業主營業務的資金投入方面有了實質性的進展。未來煤電價格聯動、定價機制向市場化轉變的速度可能加快，對電力板塊形成利好，同時該板塊公司市值普遍低於重估價值，股價本身具有較高的安全邊際，近期可逢低關注。 　□華泰證券 李文輝