中國神華(601088)：有資産持續注入預期

　　□申銀萬國劉曉寧

　　上調2012年-2013年盈利預測至每股2.45元和2.76元，對應2012 年動態市盈率分別為10.6倍，遠低於行業平均估值水平15倍。上調盈利預測主要是因為上調了公司煤炭産量假設(由2.85億噸調整為2.90億噸)。另外，上調單位售電價格（由0.335上調至0.354元/千瓦時）。"十二五"期間，公司將借助集團資産的持續注入，自有鐵路系統的優勢不斷擴大煤炭銷售總量，電價改革的逐步推進也終將使電力業務不僅增收而且增利，維持"買入"評級。

　　中國玻纖(600176)：注重國際化擴張

　　□華泰聯合 周煥 鮑雁辛

　　判斷公司未來將加快國外建廠（埃及8 萬噸池窯有望2013年投産），重海外布點，輕國內擴産，更注重國際化，但海外擴張對管理水平亦提出了更高的挑戰。假設2012年-2013年玻纖紗銷量為82.5萬噸、90萬噸；銷售均價分別同比提升5%、5%；2012年-2013年公司玻纖及製品的毛利率為36.83%、39.19%，測算公司2012年-2013年歸屬母公司凈利潤為5.63億元、8.28億元，實現每股收益為0.97 元、1.42元。目前股價對應2012年市盈率為18.23倍，維持"增持"評級

　　開元投資(000516)：毛利率上升是大趨勢

　　□招商證券楊夏 曾敏

　　未來3-5 年內，通過自建分院、收購等方式，實現外延擴張。壓縮醫保收入佔比，提升特許高端服務比重。伴隨著2012年高新醫院全年並表及百貨新開門店逐步走出培育期，公司毛利率上升是大趨勢，預測2012年-2014年每股收益分別為0.24元、0.37元和0.45元，其中醫院貢獻每股收益分別為0.03元、0.04元和0.06元。