中國經濟網北京3月26日訊 央行數據顯示，2011年底中國外儲為3.181萬億美元，季度環比十多年首次下降。外儲縮水、外匯佔款連月減少、實際使用外資金額增速放緩等信息，均傳遞出跨境資本流出的跡象，這是短期現象還是長期拐點，我國如何應對？近日，學者張茉楠發表博文指出，影響國際資本流動中長期因素的改變，使全球資本大規模流向新興經濟體的趨勢悄然發生改變。中國外匯儲備正面臨長期增長拐點，要防範的不僅是熱錢大規模流出，還有産業資本的流出。

　　“近期，發達國家與新興經濟體利差的縮小、新興市場國家貨幣升值預期的削弱甚至逆轉、資産價格溢價預期的下降，正在不斷加劇短期國際資本流出新興市場國家。”文章指出，五種影響中長期國際資本流動的因素正在改變。這使全球資本大規模流向新興經濟體的趨勢也正悄然發生改變。

　　1、發達國家主權債務危機開啟一場曠日持久的“去杠桿化”進程，導致海外資本的持續回流。2、發達國家主導的全球總需求不斷萎縮，將大量勞動力等資源配置於勞動密集型的我國出口部門效率開始下降。3、熱錢在中國政府堅定的房地産調控，主動擠出泡沫面前開始退潮。4、隨著中國推進工資收入分配、資源價格等一系列制度性的改革，意味著中國生産要素價格重估的開始，這必然壓縮FDI的利潤空間。5、美國政府近期以“投資美國”為口號，美國正在通過一系列優惠政策努力促進資本回流。

　　張茉楠強調，相比于跨境資本從國內股市、債市和匯市上的流出，福特、NCR等跨國企業收縮在中國的生産規模，向母國回流的産業資本轉移，其實更值得關注，中國要防範的不僅僅是熱錢的大規模流出，更是産業資本的流出。中國靠資源廉價、利潤豐厚吸引全球資本的年代已經漸漸遠去，如何能夠再次獲得優勢、吸引資本值得重視。

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　　張茉楠：國家信息中心經濟預測部世界經濟研究室副研究員，管理科學與工程博士，經濟學博士後。