石家莊中煤裝備製造股份有限公司在2月17日進行了招股説明書(申報稿)的預披露，從披露的過往三年財務數據來看，中煤裝備的盈利增長能力較好，其中營業收入從2008年的19474.36萬元增長到2010年的25932.28萬元，凈利潤則從2008年的4414.24萬元增長到2010年的6191.05萬元。更值得一提的是，2011年前三季度雖然僅實現凈利潤2705.57萬元，但若扣除當期計入損益的2054.01萬元股權激勵費用的影響後，該公司真實盈利水平應當是4759.58萬元，也超過了上年全年水平的四分之三，盈利增長能力還是能夠令人滿意的。

　　但是相比該公司較好的財務數據，本報卻更加關注該公司存在種種財務疑點，其中涉及股權激勵費用金額確認等問題。

　　根據招股説明書"股本變更"部分披露的信息顯示，中煤裝備經公司2011年第二次臨時股東大會決議，于2011年3月17日同意將公司註冊資本由人民幣13900萬元增加至15000萬元，新增的1100萬元註冊資本由馮春保等56位自然人以貨幣出資1883萬元，按照每股1.71元的價格認購公司股份。涉及本次增資的56為自然人中，要麼在中煤裝備擔任要職，要麼就是中煤裝備大股東冀凱集團的高級管理人員，總之都是有能力影響甚至決定中煤裝備重大經營決策的任務，那麼針對本次增資行為，顯然應當納入股權激勵的範疇。

　　參照中煤裝備在2010年12月底，由廣發信德、深圳博益等外部投資者對該公司進行增資，增資價格為單位註冊資本6.5元。此後在凈資産折股時，先前的有限公司11120萬元註冊資本，折算成股份公司13900萬元總股本，折股率為1.25倍，則先前外部投資者增資價格折算過來應為每股5.2元。

　　同時，在外部投資者對中煤裝備進行增資之後，該公司再也沒有進行過現金分紅。考慮到在此期間該公司處於盈利狀態，則56位公司內部自然人增資時中煤裝備的每股凈資産金額，應當高於此前外部投資者增值時，進而意味著56位公司內部自然人增資時中煤裝備每股公允價值不應低於此前外部投資者增資時的對應價格，也即5.2元。

　　那麼，參照中煤裝備在2011年3月向56名高管人員定向增發1100萬股股票時，增資價格為1.71元，則應當針對此事項計提股權激勵費用3839萬元((5.2-1.71)*1100萬元).

　　但是事實上，根據中煤裝備招股説明書財務報表附注的信息披露，該公司在2011年度管理費用發生額中，所包含的股權激勵費用僅2054.01萬元，與前文計算的應計提金額相差了1784.99萬元，差額部分約佔該公司2011年前三季度實現凈利潤金額2705.57萬元的65.97%。也就是説，如果中煤裝備將前述1100萬元增資行為全部作為股權激勵的話，該公司在2011年上半年僅能實現微利920.58萬元。

　　中國資本研究中心高級研究員齊憲臣對本報講："石家莊中煤裝備難逃少計股權激勵費用，進而涉嫌虛增當期利潤的嫌疑"。