主營銷售總比與利潤雙降“保薦+直投”現廣發魅影

　　主營産品銷售額總比與利潤總額的雙雙下降，加上“保薦+直投”讓企業再陷入利益輸送的爭論……一個個隱形的“地雷”讓投資者倍加擔心石家莊中煤裝備製造股份有限公司（下稱中煤裝備）IPO的投資風險。

　　主營銷售額總比與利潤雙降

　　一般情況下，主營産品銷量的增長是公司發展的“標誌”，其銷售佔總銷售額的比例通常是逐年增長。然而，中煤裝備的主營産品支護機具的銷售收入佔銷售總比卻在逐年下降。

　　資料顯示，中煤裝備是以煤礦支護機具為主營業務的綜合性煤炭機械製造企業。公司招股書顯示，2008年支護機具的銷售收入為13732.74萬元，佔總銷售收入的70.81%；2009年為13614.88萬元，佔總比的69.27%；2010年為17476.04萬元，佔總比下降至67.79%；到了2011年，1-9月的銷售收入為13274.53萬元，佔總比降至58.92%。

　　除了主營産品銷售額總比出現下降外，中煤裝備的利潤也出現下滑的趨勢。公司招股書顯示，中煤裝備2008年、2009年、2010年利潤總額分別為5257.24萬元、4190.64萬元、7341.26萬元，而到了2011年1-9月，利潤總額為3488.6萬元，不及2010年全年的一半。

　　市場分析人士表示，主營産品銷售總比的下降與利潤有著緊密的聯絡，如果不是意外情況的出現，兩者同時下降預示著公司未來的業績或將出現下降。

　　此外，中煤裝備實際控制人馮春保在其簡介中提到，是日內瓦全球發明家委員會會員。但是，記者通過搜索引擎無法找到該委員會的官方網站，反而出現很多諸如日內瓦全球發明家公會、日內瓦發明家工會的字眼。

　　“保薦+直投”涉嫌利益輸送

　　一直以來，“保薦+直投”的模式被市場視為券商與上市公司的利益輸送平臺，事實也證明，這個模式為一眾券商創造了巨大的利潤。有投資者質疑，中煤裝備的保薦人廣發證券在本次IPO中出現的“保薦+直投”模式，有利益輸送之嫌。

　　資料顯示，中煤裝備在2010年12月28日第五次增資過程中，引入廣發信德與博益投資，兩家公司分別出資400萬元，各持有中煤裝備500萬股，佔比3.579%，並列成為中煤裝備第二大股東。

　　隨後，中煤裝備整體變更為股份有限公司，註冊資本增至1.5億元，廣發信德與博益投資的持股比例均降為3.333%，仍為公司第二大股東。

　　據披露，廣發信德成立於2008年12月3日，廣發證券持有其100%股權。廣發信德作為廣發證券的全資子公司在上市前一年突擊入股十分明顯。

　　市場人士對此質疑，保薦人為公司做輔導上市，對於公司的財務、內幕都比較了解。此時，讓自己的子公司在短時間內入股，分享上市“盛宴”，這難道一點內幕交易的嫌疑都沒有嗎？再者，如果公司為了上市融資，作為保薦人為了維護客戶和自身利益，做出一本漂亮的賬簿也不是沒有可能。

　　其實，廣發證券保薦+直投並非首次出現。據統計，如果加上最近披露的廣東先導稀材料，中煤裝備已是廣發證券保薦+直投的第八次出現。

　　對此，有投資者擔憂，投資這樣的上市公司風險無法控制，萬一未來出現財務“黑洞”如何防範風險？文/記者 高陽