　　上交所近期在投資者教育專欄連續發文，對境外資本市場的退市標準、我國當前的退市現狀等進行了介紹，在創業板市場退市機制完善的同時，主板市場的退市設計也正在細化中。

　　討論A股主板公司退市政策的大腕不少，引用國外成熟經驗、和國外比較退市率的觀點也有，但是在主板公司退市的問題上，本欄認為，中國股市設立之初就不是根據國際標準進行，是設立有中國特色的資本市場，退市政策也應該結合中國特色，不應盲目跟隨國外經驗。

　　先看主板公司退市的目的，主要是為了凈化市場，保持A股的投資價值，讓不具備投資價值的股票離開A股。目的很美好，但是現實很骨感，目前正在執行的退市制度，根本無法讓投資者心目中應該退市的公司離開A股，大批ST、*ST股票在市場上不斷上演著2年虧損，1年盈利，然後再2年虧損的惡性循環，週而复始，ST股票退市難比登天。

　　很多事情就怕成為模式，如果只有一家兩家公司在股市賴著，倒也無傷大雅，但ST股票已經成為了一個板塊，多達上百家，這些公司既沒有能力自己恢復青春，又不肯黯然離場，惟一的期待，就是重組方介入，自己出賣殼資源以換取最大的價值。但是，借殼上市的過程中，又存在著太多的內幕交易和股價操縱，於是管理層對上市公司借殼上市已經感到了反感。

　　仍然期待借殼上市的，還有ST股票的大股東和持股投資者，雖然説買者自負，但對於持有ST股票的投資者來説，無辜者仍然不在少數，如何能夠既保證他們的權益，又能讓公司平穩退市，是一個很難處理的問題，一旦ST股重組被禁，這些股票的股價可能1分錢都嫌貴。

　　本欄認為，全面禁止借殼上市，未必是對投資者的保護，A股市場應該允許ST股存活一段時間，但無休止的耍賴也是不行的。所以在制定主板上市公司退市新標準的時候，還是應該結合中國國情，連續3年虧損要退市，連續5年未分配利潤為負值也可以退市，也就是説，只有新增利潤能夠彌補過去虧損總額，這樣的公司才有資格保留上市資格，否則就應該進入退市流程。

　　中國式退市，就是應該讓業績不好的企業不在A股交易，但是也不要消滅他們，讓投資者得到一次被救贖的機會，原投資者持股兌換新股的比例可以按照持股時間乘以持股數量確定，即持股時間越長的投資者，可以獲得越高的換股比例，以避免投機資金冒領補償的行為發生。