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主板公司退市應具有中國特色

發佈時間:2012年03月24日 12:29 | 進入復興論壇 | 來源:來源:《北京商報》 | 手機看視頻


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  上交所近期在投資者教育專欄連續發文,對境外資本市場的退市標準、我國當前的退市現狀等進行了介紹,在創業板市場退市機制完善的同時,主板市場的退市設計也正在細化中。

  討論A股主板公司退市政策的大腕不少,引用國外成熟經驗、和國外比較退市率的觀點也有,但是在主板公司退市的問題上,本欄認為,中國股市設立之初就不是根據國際標準進行,是設立有中國特色的資本市場,退市政策也應該結合中國特色,不應盲目跟隨國外經驗。

  先看主板公司退市的目的,主要是為了凈化市場,保持A股的投資價值,讓不具備投資價值的股票離開A股。目的很美好,但是現實很骨感,目前正在執行的退市制度,根本無法讓投資者心目中應該退市的公司離開A股,大批ST、*ST股票在市場上不斷上演著2年虧損,1年盈利,然後再2年虧損的惡性循環,週而复始,ST股票退市難比登天。

  很多事情就怕成為模式,如果只有一家兩家公司在股市賴著,倒也無傷大雅,但ST股票已經成為了一個板塊,多達上百家,這些公司既沒有能力自己恢復青春,又不肯黯然離場,惟一的期待,就是重組方介入,自己出賣殼資源以換取最大的價值。但是,借殼上市的過程中,又存在著太多的內幕交易和股價操縱,於是管理層對上市公司借殼上市已經感到了反感。

  仍然期待借殼上市的,還有ST股票的大股東和持股投資者,雖然説買者自負,但對於持有ST股票的投資者來説,無辜者仍然不在少數,如何能夠既保證他們的權益,又能讓公司平穩退市,是一個很難處理的問題,一旦ST股重組被禁,這些股票的股價可能1分錢都嫌貴。

  本欄認為,全面禁止借殼上市,未必是對投資者的保護,A股市場應該允許ST股存活一段時間,但無休止的耍賴也是不行的。所以在制定主板上市公司退市新標準的時候,還是應該結合中國國情,連續3年虧損要退市,連續5年未分配利潤為負值也可以退市,也就是説,只有新增利潤能夠彌補過去虧損總額,這樣的公司才有資格保留上市資格,否則就應該進入退市流程。

  中國式退市,就是應該讓業績不好的企業不在A股交易,但是也不要消滅他們,讓投資者得到一次被救贖的機會,原投資者持股兌換新股的比例可以按照持股時間乘以持股數量確定,即持股時間越長的投資者,可以獲得越高的換股比例,以避免投機資金冒領補償的行為發生。

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