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報告目的近日,我們對公司進行了實地調研訪談,了解公司各項業務經營情況及未來業務發展規劃等相關信息。
主要觀點分散染料業務穩定,活性染料相對低迷,保險粉業務向好2011年,公司分散染料業務繼續保持較高的盈利水平,産銷量同樣保持穩定;活性染料受下游棉紡企業生産負荷下降的影響,處於相對低迷狀態;保險粉價格在2011年度穩步走高,目前保持高位的保險粉價格有望帶動公司保險粉業務業績貢獻的提升。
募投項目與收購兼併助公司打開業務成長空間公司通過IPO 募投項目的實施,使得公司原有染料産業鏈逐漸向上延伸,以及推動公司新業務的開拓與發展;通過收購兼併江蘇和利瑞、江蘇明盛以及約克夏控股等公司,進一步完善公司的染料産業鏈,以及擴大公司業務經營的範圍。這些項目的投資,將為公司未來業務的發展奠定基礎。
投資建議我們預測公司2012年-2014年的每股收益分別為1.37元、1.41元和1.55元,對應的市盈率水平分別是13.6倍、13.3倍和12.1倍。綜合考慮公司所屬紡織染料行業,以及公司自身業務發展情況,我們認為公司目前的股價尚未充分反映企業合理價值,因此,給予公司"跑贏大市"的投資評級。
風險因素下游紡織行業景氣度下滑導致染料行業經營環境惡化的風險;公司募投項目及新業務拓展不如預期的風險。(上海證券)
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