國債期貨有望上市的消息，在期貨市場“驚起千層浪”。專家稱，對期貨公司而言，這不只是引入了一個新品種，還將為期貨市場引入“大客戶”──銀行。從更長遠的角度看，也將加速期貨行業的優勝劣汰。

　　銀行介入期市有契機

　　“未來國債期貨的主力將是銀行，散戶是玩不過銀行的，國債期貨將是銀行與銀行之間的遊戲。”一位熟悉債券市場的業內人士向記者坦言。

　　業內人士解釋道，因為銀行是國債最大的現貨商，是持有國債70%-80%的參與主體。據了解，目前，我國國債餘額為6.3萬億元，可流通比例超過85%，符合國債期貨合約交割標準(固定利息，在最後交割日剩餘期限4─7年)的國債餘額有1.6萬億元。

　　正是由於銀行持有債券數量多，所以有天然的對衝需求，或將成為參與國債期貨的“主力軍”。北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示，期貨是建立在現貨的基礎之上，國債期貨的現貨市場主要在銀行間市場。可以説，銀行是非常明顯的“大頭”。

　　“未來銀行參與國債期貨交易存在兩種可能，其中一種就是通過在中金所申請特別結算會員，直接融入期貨市場交易；另一種可能，則是通過控股期貨公司參與國債期貨交易。”胡俞越表示。

　　儘管目前監管層對銀行直接介入期貨領域並未放行，但實際上，近年來銀行已逐步參與到期貨市場中來。比如，銀行可參與商品期貨自營交易。2009年，證監會和銀監會同意商業銀行可以進入黃金期貨市場。近兩年來，多家商業銀行成為上海期貨交易所自營會員，可以參與黃金期貨交易。可以看到，期貨市場已經“打開門戶”，在不斷創新中迎接更多的機遇和挑戰。

　　不過，也有專家對銀行參與國債期貨的積極性産生疑問。銀河期貨國債分析師董擴向記者表示，銀行對國債期貨的態度可能不一定十分積極，因為銀行購買國債的初衷是持有至到期賺錢固定收益，受期間價格波動的影響不大。基金和券商這類追求業績收益的機構對國債期貨的興趣可能更大。

　　或加劇行業整合

　　銀行直接參與國債期貨，或是通過控股期貨公司參與國債期貨交易，都還是較為遙遠的事情。立足眼下，國債期貨上市後，哪些類型的期貨公司將率先受益？

　　目前，銀行還不能控股期貨公司，但不難想象，與銀行“沾親帶故”的期貨公司自然“近水樓臺先得月”。比如，與光大銀行有淵源的光大期貨、與中信銀行有親戚關係的中證期貨，還有諸如招商期貨、平安期貨、民生期貨等。

　　“國債期貨推出後，與銀行有‘瓜葛’的期貨公司的確有先天優勢。這也反映出，在整個行業都不景氣的當下，最終拼的還是股東背景。”一位不願具名的期貨公司人士向記者表示。

　　而那些沒有銀行背景的期貨公司，特別是中小型期貨公司，只有“羨慕嫉妒恨”的份兒。滬上一家小型期貨公司的高管笑言，“我們非常希望有大銀行來收購。”

　　在“大魚吃小魚”的殘酷競爭環境中，期貨行業加速優勝劣汰，部分期貨公司也面臨被兼併的危機。

　　一位期貨公司人士對此無不擔憂，“再發展下去，我們這種沒有背景的公司估計會被有金融産業鏈背景的期貨公司兼併掉。”(黃穎)

　　(來源:上海證券報)