今年以來有13家公司IPO申請被否，其原因集中在這幾個方面。

　　一是關聯交易。環球印務、星光影視、華致酒行、上海冠華和白雲電器五家公司因為關聯交易披露不清被否。

　　比如，上海冠華被否原因之一就是2007年10月公司增資入股的股東中，有4家股東當時的實際控制人及股東與公司董事、高級管理人員存在親屬關係。同時，其上遊供應商曾經入股公司的前身，而且，供應商的實際控制人與公司高管有親屬關係。這些事項均未在其申報材料中披露。

　　二是持續盈利能力遭質疑。今天物流、沃施園藝、公元太陽能、佳力科技和東珠景觀五家公司均因此被否。這五家公司基本上都存在銷售結構不均衡的情形。其中公元太陽能的外銷收入佔到了其總收入的90%以上，過度依賴海外市場，容易受到海外部分國家經濟危機的影響；而今天物流的核心業務集中于煙草行業物流系統集成領域，東珠景觀則存在客戶相對集中的風險。

　　另外，高威科技、合縱科技和無錫瑞爾則分別因為管理層突變、內控制度重大缺陷及募投項目難與現有生産經營規模相適應而落馬。

　　監管層對IPO公司信息披露透明度要求越來越高。去年相關的監管部門就多次表示，未來重點是要求企業消除同業競爭，減少持續性關聯交易，而且界定同業競爭的標準從嚴。對於持續盈利能力，監管部門也多次予以強調，並逐漸將其作為對上市公司質量把關的關鍵考核要素，主要關注經營模式、産品或服務的品種結構重大變化。

　　有趣的是，一個多月前證監會主席郭樹清曾在非公開場合發問“發行不審行不行”，引發了資本市場的熱議。對於這個議題，無論是媒體、網絡意見領袖還是普通網民，大多數人都認為，這是我國IPO市場化改革的方向。創新工場李開復認為，“IPO不審行不行” 的討論，其實是個偽命題。重要的是上市過程中的披露要完整、精確、透明，審的目的是保護股民、質疑有問題的公司，而不是濫用選擇權、墨守成規。

　　而郭樹清近期在談到資本市場改革和發展問題時曾指出，將在大幅減少事前準入和行政審批的同時，強化上市公司常規監管、過程監管、行為監管和事後問責。重點是以提高透明度為抓手，進一步推動上市公司完善投資者回報機制，加強合規與風險管理，堅決遏制大股東資金佔用、違規擔保問題復發，努力消除同業競爭，減少關聯交易，嚴懲違法違規，切實維護投資者合法權益。

　　13家企業IPO被否及被否的原因，印證了我國IPO改革正沿著市場化和透明化兩個方向前進。

　　（作者為中國上市公司輿情監測中心觀察員）

　　(來源:證券時報)