由於經濟基本面尚無明顯改善跡象，本週三市場掉頭向下後，基金經理已普遍默認本輪由流動性放鬆和投資者情緒回升推動的估值修復行情告一段落，並把後市關注的重心轉移到業績持續成長的公司上。多位基金經理對中國證券報記者表示，消費板塊估值已經回落到相對合理的位置，並呈現出明確的防禦特徵，因此近期在一些消費股上有所佈局，同時受益於經濟轉型的部分新興産業個股也值得挖掘。

　　短期仍念“慎”字訣

　　在不少基金看來，房地産市場嚴控基調再次被重申，只是壓垮市場的“最後一根稻草”。年初以來，由於指數累計漲幅過大，在沒有實質性持續利好支撐的情況下，市場在連續上漲後早就積蓄了調整壓力。

　　多位基金經理透露，考慮到這次調整是大概率事件，他們早在一兩周前就已適度降低倉位，對前期漲幅過高的品種獲利了結。值得注意的是，近日一些保險機構也看淡後市，選擇較大力度的贖回基金，這在一定程度上促使基金相應地進行了減持。

　　短期來看，公募基金謹慎氣氛仍然較為濃重。東方基金認為，A股中長期的投資前景比較好，但短期可能仍將震蕩調整，做多支撐點也會比較散亂，策略上以謹慎為主。

　　上海某基金公司投資總監也分析，前期反彈行情主要由流動性推動，行情要繼續向縱深演變則需要基本面的支撐，而目前經濟尚未見底，A股調整的真正壓力源於基本面。

　　不過，對於中期行情仍是樂觀者居多。匯豐晉信基金指出，當前市場整體估值水平仍然處在歷史低位，通脹已進入加速下行通道，市場利率不斷下降，貨幣政策回暖趨勢不變。若一季度經濟下滑過快，可以預見，在二季度中後期政策仍有放鬆的可能。因此，綜合來看，市場短期震蕩的可能性較大，中期仍然值得看好。

　　消費股重回視野

　　基金經理大多認為，在估值修復告一段落之後，市場的關注點會轉向股價的另一推動因素——業績，少數優質成長股會有較好表現，因此接下來一段時間，行業和個股的選擇至關重要。

　　在有業績支撐的股票中，不少基金經理將目光重新投向了增速穩定的消費行業。一方面，在經濟增速放緩的過程中，消費類股票具有明確的防禦屬性；另一方面，去年四季度消費股經歷了一波較大調整，但在年初以來的反彈中，除了酒業、家電等板塊外，整體表現相對平淡。因此，近期一些基金經理逐步佈局消費股尤其是滯漲品種。上海一位基金經理透露，他的基本思路是“消費”和“新經濟”，其中消費股是配置核心，但選股上他希望能找到“防禦性”與“進攻性”的交集，既有低估值優勢，又有一些培育中的新業務，兼具“白馬”和“黑馬”的特點。他以蘇寧電器（002024）舉例説，雖然外界對其向電商轉型能否成功仍存疑，畢竟這家公司人才結構等因素還不足以支撐其轉型，但如果能夠成功，無疑將具備較大發展潛力。

　　除消費以外，受益於中國經濟結構性轉型、代表新興生産力的新興産業也被一些基金看好，比如新能源、新材料、高端裝備製造等。