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中投證券:題材熱點或衰減

發佈時間:2012年03月16日 21:36 | 進入復興論壇 | 來源:中新網 | 手機看視頻


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  市場短期分歧有所增大。從最近兩周的基金倉位看,出現了小幅向下調整,表明短期市場開始存在分歧。我們延續月報“後抑”判斷:首先,上周美元指數站上80,全周看,伴隨美元趨升,CRB指數出現調整,預計美強歐弱的經濟形勢將促成美元中期進入趨升通道,大宗存回調壓力(至少存在天花板)。其次,兩會臨近閉幕,題材熱點或衰減。兩會題材累計不少漲幅,大都估值較高,熱點的衰減或形成技術調整壓力。

  通脹回落,政策約束有所放鬆。上周公佈CPI受春節後季節性回落影響,環比回落0.1%。豬肉、雞蛋等食品價格仍然疲軟,以及伴隨天氣轉暖,蔬菜供應量提升,蔬菜價格將較為平穩。所以,環比物價壓力不大;結合翹尾因素,物價雖然不排除有緩升可能,仍有望在4%以下運行,政策約束將有所放鬆。

  新增信貸數據或後強,股價中已有反映。

  盈利弱勢仍是市場弱點。根據近期經濟數據,我們總體上維持今年GDP增速8.4%的判斷,全市場盈利底部或與經濟底部或在二季度同步觸底,全年形成L型的經濟、盈利形態。前三季度非銀行累計增速或不足10%,仍無法形成盈利強勢的驅動力,這種盈利形態在前三季度將仍是市場強勢運行的糾偏因素。考慮到當前流動性趨松仍然平緩,市場不具備如2009年一樣市盈率溢價擴張的動力;若按照最樂觀的估值修復完成看,我們預計非銀行市盈率(TTM)從當前20.1倍,擴張到22.87倍,對應上證指數2730點。即使考慮到目前的估值偏差部分因為全流通因素引發,未來指數中期小幅表現的潛在空間或仍然存在。

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