黑石集團大中華區總裁梁錦松

　　記者近日獲悉，上海的QFLP試點至今，已經有5批共14家獲得試點，基金總規模140億元，而作為首批“QFLP結匯試點”企業的一員，黑石集團的一舉一動也備受關注。日前，黑石集團大中華區總裁梁錦松“做客”上海，詳解黑石集團如何向被投資企業提供增值服務。

　　隨著近年來PE/VC在全國迅猛發展，該行業的競爭也日趨激烈，競爭態勢已從“誰比誰更有錢”演變到“比增值服務”階段。不少PE機構紛紛嘗試開設獨立投後管理部門，聚焦增值服務。

　　“每個PE都説能帶來增值，但事實上，能不能，有沒有經驗、能力、團隊，企業要進行評估。”黑石集團大中華區總裁梁錦松説。像黑石集團這樣的直接投資者，自然與小股東僅能“用腳投票”大大不同，在這之前，身為重要股東可以參與企業管理，並且要求管理層進行改善。

　　“我們會至少要求幾件事”。梁錦松解釋，其中包括要求參與設置董事架構，人事委員會、戰略委員會、審計委員會等等，讓員工參與公司治理。同時，PE會對公司包括並購、舉債或者發行新股等在內的重大事項提供專業意見，甚至有時會要求否決權。此外，還包括更多的信息披露、諸如CFO、COO重要人選的更換、對激勵制度的改善等等。還有一點可以説是水到渠成，尤其對於小型品牌企業而言，知名PE的引入還可以提升其品牌價值。

　　例如黑石出資6億美元購入中國化工集糰子公司藍星集團20%股權，在董事會中擁有2個席位。“增資後藍星變成了合資企業，我們可以提供意見，比如優化資本配置、減低負債率。同時，我們也幫助他們走出去，例如2011年藍星集團購買了挪威一家生産金屬硅公司。”梁錦松介紹。而他沒有説的是，之前藍星其實對於進入多晶硅領域決心並不大，伴隨此次收購，藍星集團成為全球最大金屬硅生産商，改變了國際硅産業的秩序。 當然，這是PE對公司管理從多方滲透的結果。

　　“黑石集團不光提供資金”。梁錦松説，總體而言中國市場並不缺乏資金，“被投資企業如果要接受直接投資者，就要考慮對方除了拿出資金外，除了金額大小，能提供的增值是否合用。我們選你，你也可以選擇PE。”

　　當然，增值背後勢必付出“代價”，最直接的一點就是自由度變小了。例如涉及信息披露，PE參與之後會要求公司提供更為精準、更大量的信息披露。“不是拿來就算了，而是派專人盯著，看看有什麼苗頭，如果是壞的，可以採取措施補救。”他説。

　　如有必要，管理班子的改善也是必須。按照黑石集團的經驗，有些海外案例中，往往拿下控制權後，進去的第一件事情就是更換CEO。而且，就算是參股案例，黑石方面也要求有權參與CFO、COO人選的選擇，希望幫助公司有所提高。此外是向來有些敏感的激勵制度。“為了改善管理層激勵制度和大股東，甚至小股東不挂鉤的現狀，一般（我們）進入後，把管理層激勵機制和股東利益基本挂鉤，盯著的不是短期的股價變動，而是長期的整個企業效益的提高。我們會制定很多指標去厘定拿到多少股票，而且還用很長時間才能拿到。”（趙一蕙 鄭培源）

　　(來源:上海證券報)