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梁錦松談PE增值:黑石怎麼參與企業管理

發佈時間:2012年03月15日 18:44 | 進入復興論壇 | 來源:上海證券報 | 手機看視頻


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黑石集團大中華區總裁梁錦松

  記者近日獲悉,上海的QFLP試點至今,已經有5批共14家獲得試點,基金總規模140億元,而作為首批“QFLP結匯試點”企業的一員,黑石集團的一舉一動也備受關注。日前,黑石集團大中華區總裁梁錦松“做客”上海,詳解黑石集團如何向被投資企業提供增值服務。

  隨著近年來PE/VC在全國迅猛發展,該行業的競爭也日趨激烈,競爭態勢已從“誰比誰更有錢”演變到“比增值服務”階段。不少PE機構紛紛嘗試開設獨立投後管理部門,聚焦增值服務。

  “每個PE都説能帶來增值,但事實上,能不能,有沒有經驗、能力、團隊,企業要進行評估。”黑石集團大中華區總裁梁錦松説。像黑石集團這樣的直接投資者,自然與小股東僅能“用腳投票”大大不同,在這之前,身為重要股東可以參與企業管理,並且要求管理層進行改善。

  “我們會至少要求幾件事”。梁錦松解釋,其中包括要求參與設置董事架構,人事委員會、戰略委員會、審計委員會等等,讓員工參與公司治理。同時,PE會對公司包括並購、舉債或者發行新股等在內的重大事項提供專業意見,甚至有時會要求否決權。此外,還包括更多的信息披露、諸如CFO、COO重要人選的更換、對激勵制度的改善等等。還有一點可以説是水到渠成,尤其對於小型品牌企業而言,知名PE的引入還可以提升其品牌價值。

  例如黑石出資6億美元購入中國化工集糰子公司藍星集團20%股權,在董事會中擁有2個席位。“增資後藍星變成了合資企業,我們可以提供意見,比如優化資本配置、減低負債率。同時,我們也幫助他們走出去,例如2011年藍星集團購買了挪威一家生産金屬硅公司。”梁錦松介紹。而他沒有説的是,之前藍星其實對於進入多晶硅領域決心並不大,伴隨此次收購,藍星集團成為全球最大金屬硅生産商,改變了國際硅産業的秩序。 當然,這是PE對公司管理從多方滲透的結果。

  “黑石集團不光提供資金”。梁錦松説,總體而言中國市場並不缺乏資金,“被投資企業如果要接受直接投資者,就要考慮對方除了拿出資金外,除了金額大小,能提供的增值是否合用。我們選你,你也可以選擇PE。”

  當然,增值背後勢必付出“代價”,最直接的一點就是自由度變小了。例如涉及信息披露,PE參與之後會要求公司提供更為精準、更大量的信息披露。“不是拿來就算了,而是派專人盯著,看看有什麼苗頭,如果是壞的,可以採取措施補救。”他説。

  如有必要,管理班子的改善也是必須。按照黑石集團的經驗,有些海外案例中,往往拿下控制權後,進去的第一件事情就是更換CEO。而且,就算是參股案例,黑石方面也要求有權參與CFO、COO人選的選擇,希望幫助公司有所提高。此外是向來有些敏感的激勵制度。“為了改善管理層激勵制度和大股東,甚至小股東不挂鉤的現狀,一般(我們)進入後,把管理層激勵機制和股東利益基本挂鉤,盯著的不是短期的股價變動,而是長期的整個企業效益的提高。我們會制定很多指標去厘定拿到多少股票,而且還用很長時間才能拿到。”(趙一蕙 鄭培源)

  (來源:上海證券報)

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