距離非公開發行股份議案被大股東否決半年之後，青海明膠（000606）今日再次公佈了新修訂後的定增預案，依舊對宏升腸衣情有獨鍾。

　　根據最新預案，青海明膠此次非公開發行股票數量為6615萬股，發行價格為5.13元/股，計劃募集資金3.4億元，其中1.2億元用於收購宏升腸衣100%的股權，1.9億元用於對宏升腸衣進行增資並建設年産4億米膠原蛋白腸衣技改項目。

　　相比之前被否掉的方案，修訂後的新預案變化主要在三個方面：首先是發行股份的鎖定期由之前的一年延長為3年；同時收購雙方確定的新收購價格由之前的1.58億元下調至1.2億元；此外，公司與宏升腸衣現有股東約定，宏升腸衣2012年度和2013年度經審計凈利潤的合計數不低於1500萬元，否則宏升腸衣現有股東將以現金補足。

　　根據公開資料，宏升腸衣2010年凈利潤為-137.52萬元，2011年上半年實現凈利潤364.02萬元。對於這樣一家尚處微利的企業，其投資價值和定增技改項目的業績支撐在哪成為關注的焦點。

　　對此，青海明膠董秘華彧民認為，4億米膠原蛋白腸衣技改項目的建設期僅有兩年，第三年後進入達産期，項目達産後正常年度預計年收入為1.61億元，年均利潤總額為6398萬元，年稅後利潤4798.52萬元。另外，膠原蛋白腸衣項目與公司現有的産業屬於同一産業鏈，不但可以進一步延伸公司明膠相關産業鏈，優化收入結構，還可提升公司持續盈利能力，利用公司在明膠行業的優勢，與膠原蛋白腸衣産業協同發展。

　　由於膠原蛋白腸衣行業技術門檻極高，國內目前從事該行業的公司非常少。據了解，在香港上市的神冠控股（0829.HK）是國內蛋白腸衣行業中唯一一家上市公司。

　　華彧民表示，以神冠控股同期數據對比，宏升腸衣市凈率是2.3倍，神冠控股則是6.9倍，因此本次收購對於宏升腸衣的估值明顯低於同行業公司的水平。未來膠原蛋白腸衣産品將成為青海明膠新的收入來源和利潤增長點，公司的業務結構和收入結構將會進一步優化，盈利能力將會顯著提高。

　　(來源:證券時報)