過去2個月，我們對股票市場一直持積極的態度。對3月的A股市場，我們判斷短期內會有所休整。但看更長一點的話，我們強調市場仍然處於機會大於風險的階段。

　　經濟週期延續在“衰退——政策復蘇”格局中。在1月我們定義當前經濟處於衰退後期，在這個衰退期中交雜著由政策支撐帶來的復蘇週期。去年四季度以來的經濟走勢，已初步印證了這種判斷。而在衰退晚期復蘇早期，對經濟存有疑慮是正常的，因為此時背離的信號較多：一些宏觀領先指標已反彈，但微觀行業尚未有起色；政策強調預調微調，但執行中有所搖擺，效果尚未體現。

　　著眼于對未來的判斷，我們更強調經濟運行的邏輯，而非短期的現實情況。我們判斷：(1)週期延續，目前尚未看到制約因素；(2)政策基調上維穩；(3)在流動性緩和之後，經濟觸底會展開自發性復蘇； (4)週期力度不會特別強，有別於4萬億投資，政策力度上較為穩健。所以，在股市的基調上我們還是強調機會大於風險。

　　短期市場有休整的必要。3月份是宏觀數據的檢驗期，很多增長方面的數據會在3月披露。並且，3月份也開始進入到一些投資性行業的旺季，投資者也有一個經濟再評估的過程。同時，經過前2個月的反彈，市場已經映了經濟觸底、政策預調的預期，也需要有一個確認和重新構建的過程。以月為週期判斷，短期的市場的確有休整的必要。

　　行業配置上我們建議適度均衡。我們認為，對待整體股市態度上可以積極一點，但配置上可以均衡一些。3月份我們推薦的行業是水泥、銀行、商業。基於3月份短期有所休整的考慮，增加了低估值消費股的配置，將組合適度均衡化。同時，如果市場有所調整，那麼地産、汽車、水泥、機械這一類週期股將有又一次右側介入的機會。此外，3月份將召開兩會，一些政策誘發和主題性機會預計會成為短期熱點。 （作者單位：國金證券研究所）

　　(來源:證券時報)