曾被機構爭搶的定向增發不再是“香餑餑”，上市公司近期頻頻主動降價以保增發成功。繼公募和私募基金推出掘金定增的産品之後，部分券商資産管理部門已瞄準這一投資機會，準備推出專門參與上市公司定向增發的集合理財産品。

　　定增價格普遍下調兩三成

　　不完全統計顯示，去年11月有9家上市公司下調其定增價格，去年12月有4家上市公司下調定增價格，今年1月下調增發價的上市公司增加至11家，2月也有10多家上市公司發佈下調定增價格公告，部分上市公司已是第二次下調增發價格。

　　下調後的定增價較首次發佈預案的價格普遍低20%-30%，部分公司在多次下調定增價後，價格較最初時甚至接近腰斬。比如，梅花集團2月24日發佈公告稱，調整後的非公開發行方案發行價由原來不低於每股14.66元下調至不低於每股6.37元，下調幅度高達56.54%。聯創光電的定增方案則經過了兩次修訂，去年7月8日推出的定增預案將增發價定為每股10.10元，去年11月7日聯創光電對定增預案進行修改，將發行價由10.10元/股降為8元/股，調整理由為“市場形勢發生變化”，2月9日，聯創光電再次因“市場形勢發生變化”將發行價格下調為每股6.31元。

　　“現在定增確實很困難，如果行情沒有大的改觀，去年宣佈定增預案的大部分上市公司都得降價。”深圳一家投行的保薦代表人表示，在定增價格大幅下調後，一些上市公司的股票已經顯現出投資價值。

　　券商加緊籌備定增産品

　　在上市公司頻頻下調增發價格的情況下，部分券商瞄準這一投資機會，推出專門參與定增的集合理財産品。繼去年東方證券和國泰君安首次推出定增集合理財計劃之後，長城證券也在近期推出了長城2號定增集合理財産品。此外，安信證券、東方證券向證監會申報了多款定增集合理財産品。

　　長城證券資産管理部負責人表示，推出這一産品主要是看好目前估值水平下定增的超額收益機會。上市公司進行定向增發的價格一般都會較實施定向增發時的股價有所下調，這就相當於給參與定向增發的資金提供了“安全墊”，也是對鎖定期的流動性補償。在市場疲弱的背景下，上市公司在定增價格頻頻下調之後，定價將更為合理。“歷史統計數據表明，在滬深300估值11倍以下參與定增，定增投資全部取得正收益。受去年股市下跌行情的影響，滬深300的估值水平逐漸降到低點。目前，滬深300的動態市盈率為9倍左右，已經低於2008年的最低點水平，是參與定向增發的絕佳時機。”該負責人表示，長城2號定增集合理財産品將通過精選個股來分散投資風險，該産品計劃參與10-20家上市公司的定向增發。

　　另外一家中型券商的資管人士表示，由於定向增發的市場平均折價率達到20%以上，在上證指數2300點左右的情況下參與定向增發相當於在1800點左右購買股票。即使市場再次出現短暫下跌，定向增發較高的折價率已經為投資者提供可靠的安全邊際。

　　不過，分析人士表示，由於參與定增的股份必須鎖定一年，券商定增産品的封閉期普遍在18個月以上，在此期間産品不能申購贖回。因此，此類産品的流動性較差，並不適合對資金流動性要求較高的投資者。 記者 錢傑