文/記者吳倩

　　市場降準預期形成，理財産品市場出現新動向。低風險投資者一向偏愛的銀行短期理財産品收益或逐步走低；相反，流動性改善利好債市，債基預期收益趨漲。據統計，2004年到2011年債券型基金平均年化收益率約6.67%，而杠桿債基的平均年化收益率可望超過10%。

　　在CPI回落、存款準備金率下調、保增長的背景下，市場資金的流動性漸趨寬鬆，銀行短期理財産品的未來收益率下行可能性加大，再加上投資風險隨之增加，出現收縮戰線的跡象。

　　普益財富統計顯示，上個月銀行發行的1個月以下理財産品為108款，佔比從去年同期的28.83%下降至7.02%。據普益財富預計，若存款準備金率未來繼續下調，市場流動性偏緊的情況得到有效緩解，銀行理財産品收益率可能出現整體下降的情況，預計短期銀行理財産品的收益率將維持在平均4%左右。

　　“如果為父母購買基金，我建議債券基金或保本基金。”一銀行理財師遞給記者一張小折頁後如此推薦。在短期理財品受壓的同時，存準率下調卻為債市營造了一個相對寬鬆的環境。

　　從新基金募集情況來看，今年以來新基金平均首募規模為5.91億元，但成立的20多只債券基金中超過七成的首發規模在10億元以上。

　　從收益情況來看，今年以來，債券基金雖然整體表現平平，截至上週末，一級債基平均凈值漲幅1.49%。但同類型的債券基金業績也出現明顯分化，部分收益較高的債券基金，今年以來的收益率已超過4%，其中，截至本週一，杠桿債券基金萬家添利分級B和景豐B年內凈值增長率分別為8.47%和6.88%。

　　走勢預測

　　債市牛市未結束仍存確定性機會

　　2011年10月，債券的牛市悄然開始，不少業內人士認為，目前債券的牛市還沒有結束，未來還有較確定性的收益機會。

　　“降準對債市形成重大利好。不管是短期的交易性機會，還是中長期的投資價值。”金鷹持久回報分級債擬任基金經理邱新紅指出。

　　中長期內，信貸擴大經濟提振後，市場風險偏好上升，中低評級信用債投資價值逐漸顯現。同時，市場流動性緩解資金利率回落後，也更便於套利交易。

　　有研究人士指出，遵循“經濟向下-政策放鬆-債市向好”的投資邏輯，目前股市和債市兩類資産估值都相對較低，未來債券市場繼續震蕩上漲是大概率事件。

　　風險提示

　　杠桿債券基金波動率較大

　　從預期收益水平來看，投資債券基金中長期有望獲得年均超過6%的收益率。據好買基金統計，2004年到2011年的債券型基金平均年化收益率約為6.67%。

　　而通過杠桿的放大，杠桿債券基金（分級債基B類份額）的平均年化收益率可望超過10%。據邱新紅測算，有三年封閉期的B類份額年化收益率大概為12.5%。

　　不過，同樣由於杠桿的存在，杠桿債券基金的波動率非常大，更適合風險承受能力較強的投資者。

　　對風險承受能力較低的投資者，分級債基A類份額是較好的中長期儲蓄替代品，預期風險收益水平普遍高於一年定期存款利息。目前，新發分級債基A類份額的約定收益多是一年期銀行定期存款利率（稅後）+1.1%，年化收益率為4.6%。