魏惇

　　為什麼許多股民喜歡炒小公司股票，喜歡炒績差股，而銀行股不到10倍的市盈率卻無人問津？國泰君安權益投資部總經理魏惇表示，這些現象的存在有其合理的地方。要引導投資者投資藍籌股，藍籌公司也應給投資者實實在在的投資回報。目前中國A股市場的股息分配比例相比國外和香港市場都處於偏低的水平，如果佔據中國資本市場市值2/3的國有股東能夠提高股息分配比例，那麼將會有更多的長期資金投資藍籌股。

　　魏惇指出，根據國泰君安所做的統計，用當前A股公司市值最大的100家公司與在香港上市的最大的100家中國公司以及100家A+H公司做比較。從2010年股息率來看，單純在香港上市的公司股息率是1.82％，A+H同時上市的公司股息率是1.73％，單純A股上市的大公司1.32％，股息率較低。從分紅公司的佔比角度分析，三者都進行了分紅的公司差不多，都在60％左右。但有一個指標差很多，純香港上市公司的派息率為31.17％，A+H公司派息率為30.91％，純A股上市的公司僅24.28％。1920~2005年美國道瓊斯指數的平均股息率是4.2％，平均股息增長率是4.9％，比中國目前高了4個百分點。

　　有一種觀點認為中國股息分的少是因為中國公司處在迅速成長期，分紅應該少一點。魏惇表示，在國泰君安的研究中發現，從歷史來看，道瓊斯指數的股息分配比例與上市公司凈利潤增長其實是正相關的，也就是説當公司凈利潤增長越高的時候，上市公司越願意提高股息分配在凈利潤中的比例。而且在過去80多年的時間裏，不管凈利潤增長如何，其派息率絕對值都是保持在50%左右。

　　再看目前國內藍籌股中的銀行股，其市值佔到總市值的30%~40％，利潤佔到50％。過去10年間匯豐銀行收入平均增長率是13.76％，凈利潤平均增長率是20％，工商銀行10年收入平均增長率17.98％。匯豐的股息分配率是76％，扣掉2008~2009年金融危機時期異常值，平均在50％以上。此外，富國銀行的平均派息率在40％以上，花旗銀行的平均派息率在40％左右。工商銀行股息分配率從2007年的55％下降到2010年的38％。

　　因此，要引導投資者投資藍籌股，藍籌公司也應給投資者實實在在的投資回報。持續、穩定的分紅政策有利於向公眾傳遞公司穩健成長的信息，也有利於股價的穩定。

　　(來源:證券時報)