進入2012年後，雖然大盤持續反彈，但陽光私募基金的發行依然停留在“冰河世紀”，不僅未與行情聯動，反而開年兩個月以來，私募新品數量持續走低。

　　業績與規模是陽光私募基金生存的兩大必要條件，經歷了2011年慘烈熊市後，已陽光化的私募公司大多因受到過往業績制約，被迫困守城堡。但對於未成立産品的準私募公司而言，當前較低的點位、回暖的投資情緒以及對私募行業的發展前景，促使他們産生強烈的“入城”衝動。因而，私募界出現“城堡裏的想出來，城堡外的想進去”的圍城困境就很正常了。

　　老私募謹慎擴張

　　在經濟領域中，每個行業都有固定的週期性，私募行業也不例外。

　　經歷了2009年、2010年陽光私募井噴發展後，整個行業就進入了整固期。老牌知名私募更注重單只産品的規模，而不再貪大求全地推新品；前兩年新晉的私募新貴則在高速擴張期後，將工作重心轉入對旗下産品業績的提升上。

　　私募界的這一變化原本是行業有序發展的可喜之處，但是突如其來的2011年熊市將一切打亂，全行業大面積虧損現狀使得私募行業提前進入洗牌期，産品清盤潮和公司關門歇業潮成為懸挂在私募經理頭上的兩把利劍。“行情太艱難，成本太昂貴，盈利太艱難，真的不想再做下去。”這是去年很多私募經理的感嘆。

　　因而，已陽光化的私募公司大多將2012年視為解套年，維持現狀，控製成本，用業績留住客戶，努力做回凈值是這些公司的基本目標。對於今年行情的不確定性，使得私募公司對産品擴張更加謹慎，公司的擴張和産品的發行並非現實重點。

　　此外，近期中登公司將重新開放信託證券賬戶的傳聞，更讓已有産品的陽光私募公司出手猶豫。“一旦開放，管理費可能只有之前的10%，為何不耐心等待而急於求成呢？”深圳某陽光私募經理如是説。

　　準私募博低位搶灘

　　在牛市募集，在熊市建倉，最終在牛市綻放，這無疑是每位基金經理的夢想。在連跌兩年而且指數點位相對低位的情形下，對任何一位準私募經理心中都産生了巨大的誘惑，因而一場與時間賽跑的搶灘登陸戰打響了。

　　壹私募網研究中心統計顯示，截至1月31日，今年以來成立的非結構化陽光私募僅11隻，而去年同期成立的數量為26隻，同比銳減近57.70%。縱觀這些産品，新面孔、新公司佔據絕對份額，而已有産品的老私募公司僅有匯利資産一家。而截至2月24日，正在募集的陽光私募數量僅有9隻，全部為名不見經傳的新公司。由此可見，準私募擴張勢頭的猛烈。

　　對於急於入城的這些準私募而言，發行成本已不是最大的顧慮，而客戶的認同度卻是實實在在的攔路虎。因而，今年新發行的私募産品主打牌是創新，無論是帶有安全墊的産品設計，還是對衝風險的創新産品，都旨在消除客戶2011年熊市虧錢的陰影。

　　此外，這些準私募的底氣還來自沒有過往的業績負擔。在市場回暖、行情趨穩時，更容易輕裝上陣，博取較好收益。

　　不過，身在圍城的人往往最容易犯的一個錯誤是，為了出來而出來，為了進去而進去。這是一種可悲，往往讓人忽視了選擇判斷的基本面：自己所追求的目標和目前的條件。無論對於老私募還是準私募而言，這都是警世良言。 　□壹私募網研究中心 周之平