去年11月德法領導人在向時任希臘總理帕潘德里歐施壓時首次公開談到希臘可能出現債務違約並退出歐元區。自此以來，人們就沒有停止過對希臘退出歐元區、進而引發“骨牌效應”導致歐元區分崩離析的擔憂。2月初花旗投資研究部發佈的一份研究報告預計，主要因以歐元區為主的相關債權人支持希臘的意願已“明顯降低”，未來18個月希臘退出歐元區的幾率將由此前的25%~30%攀升至50%。從這個角度來説，希臘二次救助方案和重組方案的達成無疑將在一定程度上緩解歐元區的緊張局勢，令希臘退出歐元區的聲音有所減弱。

　　希臘無序債務違約“警報”解除令各方松了一口氣。這可以從21日、22日兩天的市場反應中窺見一斑。總體來看，全球股市、債市、匯市和商品市場的反應比較溫和，經歷了一個利好兌現、衝高後後勁又不足的過程。儘管如此，種種跡象表明，全球風險資産面臨的大環境將因此舉降低了希臘無序違約的幾率而得到改善。當然，大環境也受到了大型經濟體如中國、日本和英國等進一步放鬆貨幣政策以及美英經濟數據出現更加強勁跡象的支持。

　　但對歐元區來説，債務危機的陰霾遠未散去。英國央行副行長比恩21日表示，希臘二次救助方案達成或將不足以結束歐債危機，歐元區國家必須制定減債措施並提高自身競爭力。

　　即使3月20日之後第二輪救助方案和私人部門參與計劃（PSI）實施順利，考慮到二次救助方案的減赤目標激進且基於十分不現實的增長假設，希臘也難以真正擺脫困境，債務狀況也難以實現長期可持續性。花旗集團和德國商業銀行的經濟學家表示，在社會不穩定和大選迫近之時，希臘這個飽受債務危機打擊的國家可能不會實施其承諾的嚴厲緊縮措施。

　　希臘二次救助方案出爐給匯市投資帶來了一定機會。根據彭博的加權指數，上周歐元匯率上漲了0.8%，為10種發達國家貨幣中漲幅第二大的貨幣，美元則下跌0.5%，日元跌2.5%，提前反應了希臘救助新方案的達成。而摩根大通的七國集團（G7）貨幣波動指數顯示，G7貨幣3個月期貨的隱含波動率2月20日已經下降到低至9.97%的水平，為2月14日以來最小。該數據下降會使比基準借貸利率更高的貨幣投資更具吸引力。

　　儘管如此，匯市投資者也不能高枕無憂。從目前情況分析，今後一段時期全球風險捲土重來的可能性仍然無法消除。在歐洲，考慮到希臘嚴厲的緊縮項目執行情況，投資者對經濟的進一步下滑憂心忡忡。特別是，在伊朗、敘利亞等地緣政治問題對供應形成重大威脅的背景下，國際油價可能進一步上漲。面對這些若隱若現的風險，匯市投資者依然如履薄冰，只會對那些對這些問題風險敞口小貨幣的投資機會充滿興趣。

　　(來源:金融時報)