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瑞銀證券:需關注高beta資産風險

發佈時間:2012年02月24日 23:48 | 進入復興論壇 | 來源:中國證 | 手機看視頻


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  年初以來信貸“反脫媒”已經開啟金融“反脫媒”。我們發現,在我們監測的“金融反脫媒”的5個指標中,已經有4個指標與我們的預期吻合。指標最新的情況是:表內信貸佔比向上,信貸資金成本向下,社會資金成本向下,略有回升的指標是貨幣乘數。

  貨幣供應倒V型復蘇料將加速存款回流。在存款資金回流銀行系統方面,我們觀察到去年12月貨幣供應增速有一定的季節性回升,但在今年1月出現回調,釋放的“金融反脫媒”信號很微弱。

  我們基本可以判定,本輪貨幣增長的階段低點出現在2012年1月附近。我們預計,貨幣供應的增速可能在2/3月呈現倒V型的底部反彈。

  反脫媒下,流動性已帶來一波估值修復行情。我們認為,金融“反脫媒”下,資金成本的下行將助推風險資産的估值抬升,股市估值有上升空間,債市將出現慢牛行情(中間伴有震蕩反復)。年初至今,股市已有一定的上揚(週期股+上遊),債市出現小幅調整。

  建議關注高beta金融資産的下行風險。根據美林投資時鐘,我們界定當前的資産配置週期為“衰退”,中期趨勢利好債市的上行,但考慮到經濟週期的輪動、實體經濟投資意願繼續下滑以及庫存回補乏力,我們建議下調高風險類資産的配置比例,適當增加現金和利率産品的配置力度。

  (來源:中國證券報)

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