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海外共同基金廣泛應用股指期貨

發佈時間:2012年02月15日 23:48 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報 | 手機看視頻


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  在成熟的海外市場中,股指期貨在共同基金、對衝基金和投行等機構投資者中得到廣泛的應用,是機構投資者應用衍生品的主流。

  國信證券研究報告顯示,海外共同基金對股指期貨的應用基於其兩個基本功能:一是改變投資規模;二是控制投資組合的Beta值,即投資組合對市場的敏感性。

  目前,海外共同基金對股指期貨的應用,有兩大特點。

  一是大型共同基金應對股指期貨的目的,主要是風險管理,包括對資産的配置和流動性管理。股指期貨的風險管理功能對機構投資者有著重要作用。從2007年開始,香港衍生品市場出現了井噴般的發展,這主要源於機構投資者在金融危機中有強烈的套保需求,同時在動蕩市場中越來越多的套利者不斷涌現。

  二是參與程度高,但是投資比例低,大中盤基金尤其如此。根據晨星數據,2006年,在美國市場表現優異的共同基金中,約有53%的大盤基金參與了股指期貨,但投資比例不超過5%;中盤基金參與度為60%,投資比例不超過2%;小盤基金參與度為23%,投資比例不超過1%。2009年,美國富達基金管理公司的13隻指數基金中僅1隻未使用股指期貨,但期指總市值僅佔使用期指基金總凈值的1.63%。70隻主動型基金中有18隻運用股指期貨。

  指數基金和主動型基金大都通過做多期指來實現資産配置和流動性管理的目的,較少主動賣空期指,原因是美國共同基金在投資衍生品時受到嚴格的監管,對使用衍生品的允許額度和杠桿限制都有要求;另一方面,美國市場對衝風險的工具較多,除了股指期貨,還有個股期貨期權、熊市市場基金和避險基金等等。如130/30這樣的市場中性基金産品,仍然是通過股票的多空組合實現的,並不會賣空股指期貨,期指仍僅用於替代現貨以增加流動性。

  (來源:中國證券報)

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