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從高等級到高收益 信用債市場行情有序輪動

發佈時間:2012年02月24日 23:16 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報 | 手機看視頻


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  週二資金面先緊後松,下午傳言央行進行了定向逆回購,資金開始鬆動,全天隔夜回購加權利率為4.94%,較前一日小升13BP,7天回購利率先升後降,最終為5.25%,較前一日下行13BP。預計本週資金成本將緩步下行,下周隨著約3800億存款準備金的釋放,回購利率將出現大幅回落。

  現券市場方面,存準率下調對利率市場的影響有限,週二利率産品收益率整體有所回升。10年期國債收益率小升1BP至3.52%,其他關鍵期限國債收益率亦有1-2BP上行。上午招標發行的10年期國開債120209中標利率為4.10%,高出市場預期,在其帶動下,金融債收益率紛紛上行,剩餘6.7年的口行債080310收益率上行6BP,成交在3.98%;稍短期限品種收益率亦小幅上升。在當前貨幣政策放鬆弱于預期的情況下,投資者對利率産品的需求趨於謹慎。

  信用市場的熱點之一是週二招標發行的第二期中石油企業債,7年期品種投標倍數3.1倍,中標利率為4.50%,低於預期,更低於二級4.61%的成交利率,其原因可能與承銷商主動參與有關;15年期品種需求寥寥,投標倍數僅為1.5倍,5%的中標利率對於保險等主力機構也沒有太多吸引力。近期市場對高等級債的熱情有所減退,轉而關注高收益品種。

  信用市場的熱點之二是短融,在資金面趨於寬鬆的預期下,短融成交活躍,1年期品種中,AAA級收益率在4.35%-4.40%,AA+級在4.80%-4.90%附近,AA級則在5.70%的水平,AA-的優質企業收益率也可以到7%以下。由於對經濟復蘇的預期有所增強,市場對於高收益短融的追逐近乎瘋狂,A+品種也很有市場。目前低評級與高評級信用債的利差較大,未來仍有進一步收窄的空間。

  此外,高收益企業債、公司債也頗受歡迎,特別是城投債的一級市場發行利率有所鬆動,反映出牛市下半場的特徵,即需求從高等級向高收益債逐步轉移。

熱詞:

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