週二資金面先緊後松，下午傳言央行進行了定向逆回購，資金開始鬆動，全天隔夜回購加權利率為4.94%，較前一日小升13BP，7天回購利率先升後降，最終為5.25%，較前一日下行13BP。預計本週資金成本將緩步下行，下周隨著約3800億存款準備金的釋放，回購利率將出現大幅回落。

　　現券市場方面，存準率下調對利率市場的影響有限，週二利率産品收益率整體有所回升。10年期國債收益率小升1BP至3.52%，其他關鍵期限國債收益率亦有1-2BP上行。上午招標發行的10年期國開債120209中標利率為4.10%，高出市場預期，在其帶動下，金融債收益率紛紛上行，剩餘6.7年的口行債080310收益率上行6BP，成交在3.98%；稍短期限品種收益率亦小幅上升。在當前貨幣政策放鬆弱于預期的情況下，投資者對利率産品的需求趨於謹慎。

　　信用市場的熱點之一是週二招標發行的第二期中石油企業債，7年期品種投標倍數3.1倍，中標利率為4.50%，低於預期，更低於二級4.61%的成交利率，其原因可能與承銷商主動參與有關；15年期品種需求寥寥，投標倍數僅為1.5倍，5%的中標利率對於保險等主力機構也沒有太多吸引力。近期市場對高等級債的熱情有所減退，轉而關注高收益品種。

　　信用市場的熱點之二是短融，在資金面趨於寬鬆的預期下，短融成交活躍，1年期品種中，AAA級收益率在4.35%-4.40%，AA+級在4.80%-4.90%附近，AA級則在5.70%的水平，AA-的優質企業收益率也可以到7%以下。由於對經濟復蘇的預期有所增強，市場對於高收益短融的追逐近乎瘋狂，A+品種也很有市場。目前低評級與高評級信用債的利差較大，未來仍有進一步收窄的空間。

　　此外，高收益企業債、公司債也頗受歡迎，特別是城投債的一級市場發行利率有所鬆動，反映出牛市下半場的特徵，即需求從高等級向高收益債逐步轉移。國泰君安證券劉頡