（上接第1版）

　　且看且走

　　對於2012年的行情，也有險資人士保持謹慎態度。新光海航人壽投資項目部總經理林昀璁就認為，2012年會是相當混沌的一年，金融危機的根治看不到方向，國內資本市場同樣是迷霧重重，保險資金的操作應該是“且看且走”。如果做一個預測，林昀璁認為，權益類産品應該有交易性機會。

　　保險資金的運作歷來“神龍見首不見尾”，從若隱若現的市場表現看，去年12月底，多家保險公司技術性加倉百億元後，進入2012年後的一個多月，也許受春節大假影響，保險資金再度處於觀望狀態。能夠確認的數據是，險資目前股票和基金等權益類投資佔比維持在10%─12%的中等偏低水平，距離25%的上限還有很大距離。總體上看，今年初的保險資金以持幣觀望為主。

　　近幾年保險投資情況顯示，在牛市環境裏，險資在股市投資比例一般在16%-18%之間。這意味著，如果看好行情，險資增倉空間巨大。更重要的是，險資每年正以1萬億元的速度增加，目前可運用資金已超5.3萬億元，增量資金充足。按5.3萬億元可運用資金測算，若險資倉位水平從12%恢復至16%，這意味著，將有逾2000億元新增資金入市；若險資倉位達到2007年牛市中的25%上限，則意味著將有近7000億元新增資金入市空間。

　　對下一階段行情，有行業分析人士認為，一季度市場將維持震蕩格局，宏觀經濟回落幅度、政策放鬆力度和時間點以及歐債危機發展情況是市場震蕩重要因素，目前的操作仍以觀望為主。

　　談到2012年的前景，北京工商大學經濟學院保險學系主任王緒瑾説，經過這幾年股市的波動，特別是2011年深不見底的下跌行情，參與保險資金運用的人們心裏都很糾結，談股色變，談債色變。但歸結起來，2012年保險投資的樂觀預期要好于2011年。

　　資産組合更重要

　　相比于單純關注投資收益率，徐文虎倒更看重2012年保險公司的資産組合。他認為，轉變理念、轉變投資方式，才能真正提高投資水平。

　　數據顯示，從目前保險公司的資産組合上來看，中國人壽、中國平安和中國太保3家公司的權益類資産配置在10%─20%之間。而不同賬戶對於投資收益的分成是不同的。廣發證券分析師曹恒乾分析説，傳統險賬戶的投資收益是完全歸屬於公司的，分紅險賬戶的投資收益，保險公司可以佔七成，萬能險賬戶保險公司分成比例為50%，而投連險賬戶中保險公司只能獲得一個賬戶管理費，不能有任何利差收入。

　　此外，有保險資産管理公司人士預計，今年相關主管部門在政策方面會有一些安排，包括壯大機構投資者力量等，以儘量保持市場平穩。政策面對股市影響呈中性。宏觀流動性隨著政策微調會有所改善，但股市微觀流動性並不樂觀，股市資金供求情況將取決於監管機構對融資需求的調控及場外資金在社會大類資産間流動情況。整體而言，資金面對市場影響仍偏負面。

　　上述人士稱，一季度股市將受宏觀經濟擾動，面臨一定下行壓力，但從中長期看不必悲觀，險資會在下跌過程中擇機加倉，重點關注低估值週期股反彈機會。