央行2月20日下午公佈的統計數據顯示，截至1月末，我國外匯佔款餘額為25.499623萬億元，其中1月份新增外匯佔款1409.22億元。這是外匯佔款自去年10月、11月、12月出現三連跌以來的首次反彈。

　　央行數據顯示，從2011年10月至12月，外匯佔款連降3個月，下降幅度分別為248億元、279億元、1003億元，呈擴大趨勢。

　　同時，央行最新數據也打破了市場對於資本外流將長期化的猜測。

　　資本回流預期增強

　　其實，早在今年年初，部分機構就預計1月外匯佔款可能呈反彈趨勢。中金公司此前發佈報告認為，2012年1月中國外匯佔款有望恢復增長，增量達2000億至2500億元人民幣。

　　申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇此前在接受《第一財經日報》採訪時指出，由於近來美聯儲決定延長低利率政策期限，以及歐洲央行再融資計劃的出臺，壓制了美元、歐元的升值預期，從而使人民幣升值預期再度走強，形成資本向境內再次回流的驅動力。

　　“由於歐美近來的寬鬆政策預期將一定程度上刺激經濟增長，並且從美國目前的各項宏觀數據來看也有向好的趨勢，外需恢復將在未來幾個月在經常項目上調高外匯流入量，形成對外匯佔款反彈的支撐。”有業內人士指出。

　　招商證券（600999）此前報告也稱，隨著人民幣匯率升值將進入平臺期，匯率波動的彈性增加。2012年1至4月的外匯佔款有望止跌回升但增量較低。隨著歐債危機的緩解，避險情緒緩和，外匯佔款會逐漸好轉，恢復至每月增加2000億元水平，預計2012年全年外匯佔款達2萬億元左右。

　　對衝政策仍顯必要

　　去年年底，面對外匯佔款快速下降造成的國內流動性緊張的局面，央行曾在2011年12月1日下調存準率0.5個百分點進行對衝。

　　外匯佔款反彈時刻的提前來臨，或許讓央行在採用流動性對衝工具的緊迫性上，長出一口氣。

　　市場此前也普遍預計，如果資本外流帶來的外匯佔款負增長成為長期趨勢，央行被迫將在今年多次動用存準率等工具，進行對衝。

　　然而，李慧勇指出，目前來看外匯佔款結束下降，確實降低存準率下調的必要性；但如果外匯佔款反彈的速度低於市場對於流動性的需求，那麼央行仍將通過下調存準率來彌補這一缺口。

　　據記者測算，去年10月外匯佔款出現首次下降之前，外匯佔款的月均增速在3000億元左右。而此次正增長1409.22億元，不及正常水平的50%，而外匯佔款大規模增長的可能在2012年難以重演。

　　正如交通銀行（601328）金融研究中心研究員鄂永健此前預計的，2012年新增外匯佔款規模將顯著下降到2萬億元左右，月均1600多億元。

　　因此，國內流動性仍可能因為外匯佔款反彈增長乏力，而被迫收緊，調整存準率、進行公開市場操作的流動性對衝仍然必要。

　　“我國貿易順差收窄，外匯佔款增速面臨長期放緩趨勢，為了反向對衝外匯佔款增速的趨勢性下降，未來法定存準率需要趨勢性下調。”中金公司認為，“今年外匯佔款增量較去年大幅下降幾成定局，央行仍將下調存準率來反向對衝。”

　　此前的2月18日晚間，央行宣佈，從2月24日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。（康子冉）