早報記者 肖中潔

　　隨著人民幣貶值預期的降低，國際資本流出中國的情況有所改觀。

　　中國人民銀行（央行）昨日公佈的金融機構外匯佔款數據顯示，今年1月，包括央行在內的金融機構外匯佔款餘額約為25.50萬億元，較去年年底增加1409億元，終結了連續三月的大幅下滑。所謂外匯佔款，是指央行收購外匯資産而相應投放的本國貨幣，分析人士普遍以外匯佔款與貿易順差和實際使用外資（FDI）間的差額作為衡量“熱錢”入境規模的主要參數。上述數據從此前三個月的下降轉為上升之勢，説明至少國際資本進出相對穩定。

　　值得關注的是，由於外匯佔款數據往往和央行投放的基礎貨幣息息相關，因此本月的外匯佔款數據正因為兩天前央行的降存準舉動而變得格外受關注。昨日也有學者提醒，雖然外匯佔款增量重新為正，但依然低於往年每月2500億元的平均水準，因此預計年內市場資金面將繼續保持緊平衡，央行還將數次下調存準率。

　　外匯佔款由負轉正

　　“1月外匯佔款數據由負轉正並不讓人意外，畢竟1月貿易順差為272.78億美元，創6個月的新高。這也表明受歐債危機緩解、人民幣貶值預期減小的影響，國際資本又在回流中國。”對於最新的外匯佔款數據，澳新銀行環球市場部中國經濟師周浩如是解讀。

　　今年1月，央行公佈了去年12月的外匯佔款數據：截至去年12月底，中國的外匯佔款餘額為25.36萬億元，當月減少1003億元。而這已是自去年10月以來外匯佔款連續第三個月下降。去年10月和11月，外匯佔款單月增量分別為-249億元和-279億元。綜觀學者們的分析，各方普遍認為當時歐債危機愈演愈烈，以及人民幣升值步伐有所減緩導致了部分國際資金外流。

　　而最新的1月份數據似乎證明，上述現象有所好轉。事實上，從1月份下半月開始，人民幣開始了明顯的升值步伐，2月10日，人民幣對美元中間價剛剛創下6.2937的歷史新高。

　　央行在今年2月15日發佈的《2011年第四季度貨幣政策執行報告》中也曾提到，2012年年初以來，全球經濟金融運行有趨穩跡象，中國的外匯流入又有所增加，人民幣無本金交割遠期匯率(NDF)也由貶值預期轉為基本持平或略微升值的預期。

　　“錢景”不容樂觀

　　值得關注的是，1月份外匯佔款格外受關注似乎不僅僅是因為和“熱錢”挂上了鉤，而是因為央行兩天前剛剛調低了存款準備金率。

　　分析人士普遍認為，外匯佔款增量規模較低，釋放流動性不足，是央行2月18日下調存款準備金率的重要原因之一。顯見的是，雖然“由負轉正”，但1月的水平離去年月均2500億元的水平仍然差距不小。

　　而把目光向前看，今年全年的外匯佔款增量或許都不容樂觀。

　　中國社科院金融所金融實驗研究室主任劉煜輝昨日就撰文表示，長達十年的外匯佔款強勁增長的過程似乎已經終結，未來五年中國可能進入外匯佔款增量大幅減少時期。未來月度外匯佔款新增額度很可能僅有1000億元至1500億元的水平，甚至更低。

　　中金公司研究部2月20日發佈的報告認為，在外匯佔款增量大幅下降的預期下，貨幣創造將更多依賴信貸擴張，為了反向對衝外匯佔款增量下降，央行需要連續多次下調存款準備金率，預計今年上半年央行還將下調存款準備金率2次至3次。

　　(來源:東方早報)