評級結果：

　　本期集合票據信用等級：AAA

　　本期集合票據發行額度：2.8億元

　　本期集合票據期限：2年

　　評級時間：2011年12月2日

評估觀點

　　近年來，中國國民經濟整體保持了快速發展勢頭，良好的外部環境也推動了中小民營經濟的發展。石家莊市區位優勢顯著，經濟環境、金融生態環境較好，為區域內企業發展提供良好的外部條件。

　　本期集合票據參與發行主體為石家莊市中小企業，3家發行人主體長期信用等級均在投資級以上，且所涉及行業相關度較低。同時聯合資信關注到，2011年以來，受國內外經濟形勢動蕩影響，中小企業面臨的經營風險加大；本期集合票據參與企業家數較少，風險的分散作用有限。

　　中債信用增進投資股份有限公司(以下簡稱“中債增進公司”)為本期集合票據提供無條件不可撤銷的連帶責任保證擔保，中債增進公司擔保實力很強，有效提升了本期債券的信用水平。綜合看，本期集合票據不能按期還本付息的風險極低。

　　優勢

　　1.石家莊市區位優勢顯著，經濟環境、金融生態環境較好，為區域內企業發展提供良好的條件。

　　2.本期集合票據發行人所涉及行業相關度較低。

　　3.作為本期集合票據的信用增信機構，中債增進公司擔保實力很強，可有效提升本期集合票據本息償還的安全性。

　　關注

　　1.本期集合票據的發行人為中小企業，經營狀況易受國家宏觀經濟政策和産業政策調整的影響。尤其2011年以來，國內外經濟形勢動蕩導致中小企業面臨的經營風險逐步加大。

　　2.本期集合票據第一家發行人發行額度大，佔比高，其未來經營狀況對本期集合票據擔保前整體償債能力的影響較大。

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