今年以來，貨幣基金延續2011年底的風光，收益率水平繼續走高。根據數據，2012年至今，貨幣基金的平均年化收益率高達4.66%，遠遠超過一年期定存利率。其中，與SHIBOR利率挂鉤的協議存款貢獻較大。上週六央行公佈再次降準，業內人士分析，資金面趨向寬鬆會影響未來貨幣基金在協議存款上的收益率，不過短期內業績仍有望維持較高水平。

　　協議存款貢獻大

　　數據顯示，2012年至今，超過1/3的貨幣基金平均年化收益率達到5%以上，最高的寶盈貨幣甚至超過了6%。近期貨幣基金收益率進一步走高，截至2月17日，79隻貨幣基金的最近7日年化收益平均達到4.81%，多只基金年化收益超過6%。

　　某基金研究中心分析表示，貨幣基金在近期取得高收益的原因和去年有所不同，今年主要受益於協議存款和短期票據。

　　2011年10月底，證監會下發《關於加強貨幣市場基金風險控制有關問題的通知》，明確“協議存款”不屬於“定期存款”，貨幣基金投資“協議存款”將不再受制于“投資定期存款的比例不得超過基金凈值的30%”這一上限規定，隨後貨幣基金紛紛加大了協議存款的配置力度。根據貨幣基金2011年四季報，存款成為貨幣基金最大的配置品種，比例從三季度末的22%大幅飆升至四季度末的39%，而對債券投資的比例則從50%大幅下降至33%，首次低於存款配置。

　　2011年12月以來，由於年末以及春節長假等因素，銀行間資金面一直較為緊張，Shibor利率持續維持高位。如果貨幣基金的規模較大，談判能力較強，與銀行達成的協議存款利率一般不低於同期Shibor利率。因此去年四季度末貨幣基金大幅提高存款比例對於業績的貢獻得以凸顯。

　　去年12月底至今，短期融資券各期限的收益率均大幅度下降，貨幣基金在短期融資券上的收益頗豐，産生較大浮盈，這也使得其收益率明顯提高。

　　短期維持高收益

　　貨幣基金的收益率很大程度上受貨幣市場資金面鬆緊影響。2月18日晚間，中國人民銀行宣佈，從2012年2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。資金面的趨向寬鬆會否削弱貨幣基金的業績表現？

　　華富貨幣基金經理胡偉分析認為，短期債券的收益率有望繼續下行，有助於增厚貨幣基金的資本利得。協議存款利率將受一定程度的影響，但貨幣基金目前持有的3-6月協議存款大多是在元旦或春節時配置的，距離到期還有一段時間，這部分收益已經鎖定，因此預計未來2-3個月，貨幣基金收益率仍有可能維持在相對較高的水平。

　　當然，協議存款到期後再投資的收益率會受到屆時Shibor利率的影響，隨著資金面趨向寬鬆，預計未來Shibor會呈現穩步下降走勢。不過，也有分析人士認為，下調準備金率是對上週五市場流動性極度緊張、利率飆升的反應，未來貨幣政策依然以維穩為主，流動性大幅放鬆的可能性較小。