興業全球基金理財專欄

　　全球最大的體育品牌商耐克公司對其商業模式有過一句得意的概括：即使耐克在全世界的生産工廠都被炸掉，只要耐克總部的“大腦”存在，耐克就可以重新整合資源，很快在全球各地克隆出連鎖生産工廠。

　　這句話的底氣，正是來自其只做設計和品牌，外包生産和渠道的“輕資産”經營模式1964年，耐克公司的前身藍帶運動用品公司成立時，註冊資本只有1000美元，然而，在其創始人菲爾 耐特迅速確定的“代工”製作模式下，耐克憑藉著其設計和品牌的軟實力，成就了巨大的無形資産，最終將耐克打造成了“沒有工廠的最大體育用品製造商”。

　　這種更多基於企業的管理經驗、企業品牌、客戶關係、人力資本等智力資本發展的“輕資産模式”，相對於投資廠房、設備、原材料等“重資産”，不僅不需要佔用大量資金，更為輕便靈活，並且已經打造了諸多商界傳奇，如戴爾、可口可樂、Facebook等。

　　全球市值最大的蘋果公司同樣也是輕資産的典範企業。有媒體分析稱，蘋果成功的奧秘同樣在於聚焦于電子行業創造利潤最大的兩個環節：技術開發和市場銷售，通過獨一無二的産品和品牌樹立絕對的領導地位；而在需要土地、廠房、設備等重資産投入的基礎生産環節，蘋果的策略則是全部外包，正是典型的資産輕量化運作模式，以最小的資本投入謀求最大的經濟産出。

　　毋庸置疑的是，成功的輕資産運營，不僅能為企業自身創造巨大的商業價值，也同樣為投資者創造了巨大的財富效應，正因如此，輕資産或者為輕資産企業提供服務的商業模式，已經成為資本市場格外青睞的標的。正如有業內人士總結，回顧巴菲特過去40多年致股東的信件可見，巴菲特對所投資企業最看重的三個方面，正是輕資産公司的重要分界：公司的固定資産週轉率水平如何？公司新增固定資産項目的投資收益率如何？公司擴大業務規模必須靠大規模添置固定資産嗎？在未來，隨著經濟轉型以及商業分工日趨完善，通過技術創新、品牌提升等方式發展的輕資産公司的優勢可能會更加明顯，值得投資者重點關注。

　　文/興業全球基金 李小天