一家是首發，另一家是增發，承銷這兩家公司股票發行業務的券商，一天內自掏腰包兜底攬下近20億元股票。2月17日，中國交建、金髮科技（600143）同時公告發行結果，由於申購規模不夠，兩家公司的股票承銷商均觸及餘額包銷條款，履行包銷責任。業內人士表示，在市場行情低迷時，若承銷商包銷額度過大而股價過低，“香餑餑”可能變身“大包袱”。

　　券商兜底頻現

　　金髮科技公開增發結果昨日出爐，儘管順利完成融資計劃，但增發遭冷遇，承銷商廣發證券（000776）陷入包銷尷尬。金髮科技累計發行2.5億股，其中，原始股東獲配3952.83萬股，網上申購資金獲配6745.6萬股，網下申購獲配4920萬股。此外，剩餘近四成增發股全部由廣發證券包銷，按照12.63元/股的增發價計算，主承銷商需要動用超過11億元攬下這部分股票。

　　金髮科技增發遇冷並非毫無徵兆。業內人士表示，金髮科技停牌前的股價為12.74元/股，與12.63元/股的增發價格相差不遠，獲利空間有限，對資金的吸引力明顯不足。

　　如果廣發證券包銷是無奈之舉，那麼中國交建的承銷商貌似“主動買套”。公開信息顯示，初步詢價過程中，中國交建價格區間下限5.0元的申購倍數為對應網下發行規模的3.04倍，上限5.4元的申購倍數為對應的網下發行規模的1.16倍，已獲得足額認購。不過，可能由於資金方面原因，累計投標階段出現在5.4元上的申購不足，但中國交建及承銷團最終仍選擇5.40元上限定價，承銷團由此包銷約1億股。

　　對於餘額包銷部分股份，主承銷商承諾鎖定期為3個月，鎖定期自本次網上發行的股票在上海證券交易所上市交易之日起開始計算。業內人士認為，主承銷商此次包銷行為或是博弈結果。

　　融資困局或來襲

　　承銷商遭遇包銷尷尬的案例並不罕見。日前，天山股份（000877）公開增發也遭到市場冷遇，作為承銷商的宏源證券（000562）無奈自掏腰包，以20.64元/股的增發價包銷5681.9萬股，接近總發行量六成。所幸的是，近期天山股份不斷上漲，宏源證券減持手中股份，獲得一筆額外收入。

　　相比之下，頻頻陷入“包銷門”的其他券商則沒有那麼幸運。2011年7月20日，由於參與中天科技（600522）增發的網下申購的機構寥寥無幾，主承銷商海通證券（600837）包銷4113萬股，約佔發行總量的58%，因此成為中天科技的第二大股東。按照中天科技23.80元/股的增發價格計算，海通證券此次多掏9.79億元。

　　業內人士表示，隨著券商IPO業務爭奪越來越激烈，公開增發業務也日益受到重視。當市場行情不好時，期盼高額承銷費用的各家券商也將面臨包銷的窘境。一旦觸發包銷條款，在市場行情低迷時，包銷的鉅額股票將成為券商的巨大“包袱”，加劇投行業務負擔。

　　(來源:中國證券報)